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        民生證券-地產行業2022年H1業績點評:同比數據預期內偏弱,行業分化逐漸形成-220919

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        日期:2022-09-19 15:56:42 研報出處:民生證券
        行業名稱:房地產行業
        研報欄目:行業分析 李陽  (PDF) 2 頁 593 KB 分享者:吾**頭 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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           2022H1營收同比增幅排名前三均為央企,民企龍頭營收同比降幅較大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】營業收入增長排名靠前的公司分別為建發國際(同比+101.09%)、綠城中國(同比+78.30%)、龍湖集團(同比+56.00%),而新城控股(同比-45.40%)、濱江集團(同比-44.30%)、碧桂園(同比-30.70%)營收降幅較大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          央企去年下半年加大補貨力度,未來優質住宅存貨充足。在2022H1營業收入同比增幅為正的公司中,建發國際、越秀地產、保利發展等公司于去年三季度至今發力補充優質土儲,今年下半年優質住宅存貨充足,銷售收入將較上半年有所提升;中國金茂及招商蛇口等公司雖然去年三批次拿地較少,但今年一、二批次在一二線核心城市核心地塊的土拍市場上逐漸發力,因此下半年銷售節奏將同步加快。

           2022H1七家公司歸母凈利潤同比為正,央企民企分化加劇。建發國際(同比+177.70%)、萬科(同比+10.60%)、華發股份(同比+9.40%)、金地集團(同比+7.70%)、保利發展(同比+5.10%)、濱江(同比+1.3%)、龍湖(同比+0.80%)實現同比正增長,各央企也逐漸采取減少費用、增加人均效能等方式提升公司歸母凈利。作為民企龍頭,碧桂園歸母凈利同比下降95.90%,這或許與1)在2021下半年到2022上半年鮮少在土拍市場上出現;2)布局三四線城市,營銷管理等費用隨銷售難度加大而提升有關。

          投資建議。重點關注頭部央企,隨著政府持續讓利,頭部央企擁有融資成本優勢及項目管理能力優勢,下半年房地產公司或將堅決執行“保交付”,延續或加強上半年開工的節奏,選擇預售資金監管較寬松的城市中去化確定性較強的項目進行優先供貨。對地產行業維持“推薦”評級。

          風險提示:疫情多點散發,開盤去化不及預期,下半年拿地不及預期

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