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        東北證券-海外宏觀周度觀察第38期:大波動時代,預計美聯儲9月將再加息75BP-220919

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        日期:2022-09-19 17:06:26 研報出處:東北證券
        研報欄目:宏觀經濟 沈新鳳  (PDF) 12 頁 1,660 KB 分享者:蔣小***沖
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        研究報告內容
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          美國8月CPI同比及核心同比增速為8.3%、6.3%,前值為8.5%、5.9%,預期值為8.1%、6.1%;美國8月CPI環比及核心環比增速為0.1%、0.6%,前值為0.0%、0.3%,預期值為-0.1%、0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】雖然美國8月CPI同比有所下降,但8月CPI、核心CPI同比及環比增速均高于預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)細分項上看,能源及食品分項對CPI的帶動作用正逐步弱化,而核心商品及核心服務分項則開始接棒能源與食品成為通脹高企的主要支撐力量。這在一定程度證實了我們關于歐美的通脹正逐漸從外部供給沖擊驅動轉向通脹預期脫錨驅動的論斷。而當前各主要發達國家央行已將政策目標從單純的抑制通脹調整為防范通脹預期上行,美聯儲的根本目標依然是盡快使通脹回歸2%的政策目標水平。因此,我們預測美聯儲的貨幣緊縮政策可能將進一步加強,9月加息會議將再次加息75BP。

          自全球新冠疫情爆發以來,世界經濟正在經歷著新劇變。新冠疫情爆發后,全球經濟變得愈發不穩定。正如歐洲央行管委會施納貝爾在2022年杰克遜霍爾會議上的演講所言,我們所熟悉的“大緩和時代(GreatModeration)”或許即將讓位于一個“大波動時代(Great Volatility)”。

          有別于“大緩和時代”的高增長、低通脹以及金融危機后長期停滯時期的低增長、低通脹,2020年后的世界經濟的最突出特征就是低增長和高通脹并存。疫情開始之后,歐元區及美國等發達經濟體首先面臨的問題就是經濟增長嚴重受挫。而隨著疫情好轉,各發達經濟體的經濟增速均有所修復甚至好轉,但與之相伴的,則是物價的一路走高。美國及歐元區目前的通脹形勢直逼上世紀七八十年代大通脹時期的水平。

          高通脹之下各國央行的貨幣政策由寬松轉向緊縮,但激進的加息政策使美國與歐洲均面臨衰退風險。按照定義美國上半年經濟已然進入技術性衰退,但疫情期間由大規模的財政補貼及寬松貨幣政策點燃的經濟熱度卻尚未冷卻。美國經濟呈現出一種產出、物價、勞動力市場相背離的“非典型衰退”的樣態。

          對全球經濟未來的發展走勢,我們認為美國這種“非典型衰退”的局勢難以長期持續,當前的狀況將轉為更為確定的“淺衰退”。這主要是因為美國加息將至少持續到今年年底,未來消費、投資及出口等拉動項對美國經濟增長的提振作用都較為有限。但與此同時,目前美國居民及企業部門債務資產負債表整體上處于健康狀態,發生債務危機引發深度衰退的可能性極低。

          風險提示:美國及歐洲通脹預期持續上行,央行貨幣政策或超預期。

          

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