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          國海證券-汽車行業深度研究:新能源爆款車型系列六,新品周期釋放,品牌高端化提速-220705

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          日期:2022-07-05 22:12:50 研報出處:國海證券
          行業名稱:汽車行業
          研報欄目:行業分析 劉虹辰  (PDF) 42 頁 1,989 KB 分享者:張義***3 推薦評級:推薦
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          研究報告內容
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            新能源車新品周期釋放,自主品牌集體加速向上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2020-2021年,A級車是傳統自主廠商布局新能源的主要細分市場,新車型多以SUV為主;另外,A0/A00級新車數量相對較多,B/C及新車數量相對較少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)進入2022年之后,1)迎來新能源轎車的新品周期,比亞迪海豹、驅逐艦05、長安深藍SL03、上汽智己L7等傳統廠商新車型,以及新勢力中的蔚來ET7/ET5、哪吒S、零跑C01等新車型都集中在今年上市。2)B/C級新車數量相比前兩年明顯增多,A0/A00級新車數量減少,這體現出自主品牌正在加快推進高端化發展。

            新能源乘用車滲透率26.4%,1-5月累計銷量同比增長115.2%。5月,我國汽車銷量達186.2萬輛,同比-12.49%,其中乘用車162.3萬輛,同比-1.41%;商用車23.9萬輛,同比-50.36%。新能源乘用車銷量42.7萬輛,同比+109.2%,環比+52.5%;新能源乘用車滲透率26.4%,較上月極端情況下的表現有所回落;新能源乘用車1-5月累計銷量達191萬輛,同比+115.2%。

            2022年5月,汽車市場品牌集中度與車型集中度雙降。相比2022年4月,5月新能源車企CR2下降12.9pct,CR5下降10.2pct,CR10下降7.2pct;新能源車型CR5降低4.6pct,CR10降低6.2pct,CR15降低6.3pct,CR20降低7.4pct。我們認為,在終端漲價和新冠疫情等市場不利因素的影響下,比亞迪展現出強大的產品力和品牌力,銷量表現最為穩定;而隨著疫情好轉,各家產能逐漸恢復,且產品多樣性不斷豐富,導致車企集中度和車型集中度環比下降。我們認為,2022年疫情、上游原材料漲價、安全問題等多方不利因素的共同作用,以及傳統車企新能源車開始正式步入正軌,新能源汽車市場將迎來壓力測試和全面洗牌,頭部車企集中度將逐漸提升。

            2022年5月共10款新能源車型批發量破萬輛,其中5款為比亞迪旗下車型,2款為特斯拉旗下車型,頭部優勢仍然顯著。10款車型分別為:宏光MINIEV( 34037輛),宋PLUSDM(26460輛),Model Y(20032輛),漢EV(12684輛),Model 3(12133輛),元PLUS(11500輛),理想one(11496輛),漢DM(11250輛)秦PLUSDM(11095輛),AIONS(10503輛)。

            新能源乘用車批發量TOP15車企中,13家月銷超萬輛,其中比亞迪以月銷破11萬輛的成績穩居榜首。疫情沖擊過后,特斯拉以3.2萬輛的成績位居第三;此外,5月傳統車企表現優于新勢力,后者銷量排名相對上月有所下滑。

            6月新能源乘用車銷量全面向好,多家車企創新高。新勢力中,小鵬汽車交付15295臺,本年累計68983,當月和2022累計銷量均位列第一;哪吒汽車緊隨其后,交付13157臺(同比+156%),本年累計63131臺;理想汽車交付13024臺,本年累計60403臺;蔚來供應鏈恢復正常,交付12961臺(月銷創新高),同比+60.3%,本年累計50827;零跑汽車交付11259臺(創月銷新高),本年累計交付51994臺。此外,比亞迪銷量133762臺,再創新高,本年累計銷量已達63.8萬輛;廣汽埃安銷量24109臺,創歷史新高,本年累計10萬臺;小康塞力斯銷量7658臺,在問界M5的帶動下連續實現銷量突破。

            行業評級及投資策略:中央到地方汽車消費刺激政策密集落地、上海全面復工復產、特斯拉恢復雙班制生產,汽車行業基本面有望迅速改善。2022年5月新能源乘用車滲透率已達26.4%,汽車產業加速變革,特斯拉、新勢力的毛利率不斷提升,特斯拉國產供應商業績普遍快速增長;特斯拉浪潮帶來整車估值重估,NOA功能重新定義智能汽車引發軍備競賽,硬件堆料,國產替代空間大。維持汽車行業“推薦”評級。

            推薦三條主線:

            1、特斯拉產業鏈&零部件:特斯拉生產制造革命:4680CTC+一體化壓鑄。推薦拓普集團、愛柯迪、銀輪股份、旭升股份、華域汽車、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均勝電子、雙環傳動,關注新泉股份、文燦股份、華達科技。

            2、智能駕駛&汽車電子:新車型基于L4智能定義汽車,軍備競賽,硬件堆料,國產替代迎來歷史機遇。推薦伯特利、科博達、保隆科技、德賽西威、華陽集團,關注銅峰電子、中科創達。

            3、整車:中央到地方汽車消費刺激政策密集落地,上海全面復工復產,汽車行業基本面有望迅速改善。推薦比亞迪、上汽集團、長城汽車、廣汽集團、長安汽車、宇通客車,關注小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、吉利汽車。

            風險提示:海外疫情若持續惡化,將對我國汽車出口造成影響;重點關注公司業績不及預期的風險;需求增長不及預期的風險;原材料價格及運費持續上漲的風險;新能源汽車滲透率提升不及預期的風險。

            

            

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