華金證券-新股專題覆蓋：楚環科技（2022年第70期）-220704

　　投資要點

　　◆本周四（7月7日）有一家主板上市公司楚環科技詢價。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　◆楚環科技（001336）：公司專注于廢氣惡臭治理系統解決方案的研發、設計、制造以及銷售；主要服務于市政污水處理廠、餐廚垃圾處理廠客戶，近年逐步開拓工業領域客戶，如養殖屠宰、石油煉化、醫藥化工、乳制品、食品加工、噴涂、紡織印染、釀酒等行業。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司2019-2021年分別實現營業收入2.58億元/4.01億元/5.87億元，YOY依次為34.86%/55.43%/46.15%,三年營業收入的年復合增速45.24%；實現歸母凈利潤0.32億元/0.74億元/0.84億元，YOY依次為75.61%/134.67%/13.57%，三年歸母凈利潤的年復合增速67.27%。最新報告期，2022Q1公司實現營業收入1.20億元，同比增長128.16%；實現歸母凈利潤0.16億元，同比增長205.84%。根據公司初步預測，預計2022H1公司歸母凈利潤同比變增長10.78%至33.89%。

　　投資亮點：1、隨著城市化及工業化進程加速，不合理的工業布局導致惡臭污染物問題加劇，加之近年來相關治理政策密集出臺，國內廢氣治理需求強勁；公司相關業務有望受益。近年來城市規劃和工業布局的不合理所引發的惡臭事件日益增多，城鎮污水處理廠惡臭污染物投訴案例呈上升趨勢；同時，惡臭物質還會誘發灰霾污染，危害健康；在此背景下，政府陸續出臺《惡臭污染物排放標準》等政策，凸顯出惡臭監測的重要性。公司近年來積極布局餐廚垃圾處理行業除臭等具有爆發力的細分市場，隨著市場需求的釋放和自身產能的提升，主營的廢氣惡臭治理設備業務發展迅速；報告期間公司廢氣惡臭治理設備業務各年度新簽合同金額始終保持在較高水平。2、得益于公司全面的除臭工藝及成熟的營銷布局等競爭優勢，公司已成為全國廢氣惡臭治理細分領域的標桿企業之一。公司是行業內為數不多的產品及服務布局全面、規模體量較大的企業。公司形成了以生物除臭技術為主導，離子除臭等技術為輔助的多樣化工藝體系；憑借此優勢，公司已連續多年獲評E20環境平臺頒發的中國水網市政環境領域臭氣處理年度標桿企業。此外，公司建立了“杭州總部+區域子公司/分支機構”的營銷服務覆蓋模式，形成了全國覆蓋的多層級服務網絡，具有一定的區位優勢。成立至今，公司已成功服務800余家單位客戶，完成全國簽約項目案例逾1,700個。

　　同行業上市公司對比：公司主要經營廢氣惡臭治理設備業務，因此可比上市公司選取業務結構相近的奧福環保、盛劍環境、復潔環保以及雪浪環境等。從上述可比公司情況來看，平均收入規模為9.39億元，平均PE-TTM（剔除負值/算數平均）為35.06X，平均毛利率為32.48%。相較而言，公司的收入規模處于同業的中下位區間，銷售毛利率則稍高于同業公司的平均水平。

　　◆風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。