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        光大證券-家用電器行業研究周報(2022年第28周):原料價格持續下移,7月地產銷售重回平淡-220711

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        日期:2022-07-11 16:18:50 研報出處:光大證券
        行業名稱:家用電器行業
        研報欄目:行業分析 洪吉然  (PDF) 26 頁 1,040 KB 分享者:for****vc 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          疫情防控優化+上游成本壓力減弱

          疫情防控優化調整,7月地產銷售重回平淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】需求方面,疫情防控措施優化,有望帶動家電需求:6月28日,國務院聯防聯控機制綜合組公布《新型冠狀病毒肺炎防控方案(第九版)》,優化調整了風險人員的隔離管理期限和方式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)地產方面,6月30大中城市商品房成交面積環比改善明顯(主因需求回補+地產商推盤沖量),但購房者預期仍在底部徘徊,7月初該指標回落至過往5年均值以下。成本方面,原材料價格持續走弱有望抬升板塊盈利中樞。長江有色市場平均銅價由6月初的72260元/噸降至7月8日的60482元/噸,降幅高達16%。同比來看,2022年1-6月冷軋板的平均價格同比下降9%,7月以來同比下降26%;2022年1-6月銅的平均價格同比上升8%,7月以來同比下降13%,價格走弱趨勢加深。同時,家電主要品類價格上漲,例如2022年1-5月空調行業均價漲幅大致為6%。綜合成本下降疊加產品提價,家電行業的利潤改善預期增強。投資建議:(1)受益于基本面復蘇的傳統龍頭,關注海爾智家、美的集團、格力電器、老板電器;(2)受益于國內經濟復蘇,以及匯率海運等外部因素緩解的小家電,關注蘇泊爾,新寶股份,小熊電器;(3)景氣度高位的新興家電,相關標的有科沃斯、極米科技。

          基本面:地產承壓至階段性高點,空調內銷預期表現積極

          地產數據:1-5月新房銷售面積同比-23.6%,增速降幅進一步擴大。2022年1-5月,商品房銷售面積較2021年同期下降23.6%。原因:1)疫情反復的輻射效應導致東部區域樓市銷售嚴重受阻,全國商品房銷售失去主要增長動力;2)當下政策層雖密集出臺新政但尚未迎來成效收獲期,購房者仍普遍處于觀望狀態,各區域樓市銷售表現低迷進一步影響房企對地產投資的信心。展望未來,房地產銷售與投資或將繼續探底,市場亟需更大力度的穩增長政策以重塑預期。2022年1-5月,房屋新開工面積同比下降30.6%,房屋新開工受疫情拖累嚴重。2022年1-5月,房屋施工面積同比-1.0%;房屋竣工面積同比-15.3%。

          家電產銷:(1)空調:出廠方面,5月家用空調出貨1563萬臺(yoy-2%),其中內銷937萬臺(yoy+7%),穩增長政策持續發力,同時疫情緩解+夏季臨近,空調內銷進一步回暖;5月空調出口625萬臺(yoy-12%),同比增速轉負但絕對量仍保持高位。零售端:5月空調全渠道零售量/額同比-25%/-21%,較2019年同期分別-47%/-47%,受疫情反撲及地產市場低迷影響。5月線上/線下價格維持增長,同比分別+8%/+10%;(2)大廚電:5月油煙機全渠道零售量/額同比-14%/-11%,較19年同期-27%/-22%;(3)冰箱&洗衣機:5月冰箱全渠道量/額同比為+10%/+12%,較19年同期-9%/+1%,5月洗衣機全渠道量/額同比為+7%/+1%,較19年同期-9%/-7%。(4)清潔電器:5月清潔電器全渠道銷售量/額同比分別為+39%/+115%,全渠道量/額較2019年同期+39%/+111%。

          風險提示:地產銷售不及預期;原材料成本大幅上升;本幣大幅升值。

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