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        東吳證券-食品飲料行業點評報告:四川白酒市場,川酒品牌強勢,產區聚集優勢繼續增強-220713

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        日期:2022-07-13 09:30:11 研報出處:東吳證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 湯軍,王穎潔  (PDF) 14 頁 1,116 KB 分享者:ken****zj 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          四川白酒產量第一,市場規模超400億。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】四川白酒產量穩居全國第一,截至2021年產量占全國白酒總產量的53%,已完成“二瓶有其以一”的目標;酒企營收總額為3257.6億元,占全國54%;利潤總額達655億元,占比39%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們測算2021年四川白酒市場在414~431億元之間。

          “4+2”產區矩陣明確,聚集效應顯著?!?”指瀘州、宜賓兩個世界級優質白酒產業集群,2021年規模占全省83.5%,白酒產量占72.1%;“4”指成都(邛崍)、德陽(綿竹)、遂寧(射洪)、自貢(富順)全國優勢白酒產區,進一步發揮酒企的生產集聚效應。

          競爭格局:川酒品牌強勢,濃香仍占主導。四川本土形成“6+10”品牌矩陣,大部分主打濃香型白酒。根據四川省酒類流通協會數據,2020年“六朵金花”省內總銷售額超過130億元,“十朵小金花”約20億元。醬酒2019年在醬酒熱帶動下有較好起色,2020年省內醬酒規模超過80億,占整個四川酒類市場容量的15-20%(2010年占比5%以內)。

          宴席市場廣闊,成都宴席5-6月份同比表現較好。成都區域宴席主要價格帶在300-500元,主要由省內知名白酒品牌承接。今年4月份受到華東地區疫情外溢的影響,成都像高新區和雙流區也有封控和隔離,宴席餐飲市場受到沖擊;隨著5月疫情形式好轉,成都宴席場景恢復較快,舍得的宴席數量同比去年有所增加,劍南春的宴席同比增加,宴席需求尤其是婚宴需求較為剛需,伴隨后續疫情防控的逐步放開和常態化管理,宴席場景有望進一步復蘇。

          五糧液調研反饋:1)新團隊分工明確,體系逐步完善。今年2月份公司實現新舊管理層平穩過渡,新任領導層職責分明、學歷水平高、渠道資源充足、行業經驗豐富。2)H1動銷同比持平,經營思路清晰。公司上半年動銷同比持平,數字化營銷建設和物流分倉建設功不可沒,戰區主戰進一步提高大區營銷效率。3)產品打法明確,持續推進品牌和挺價。經典五糧液今年沒有量的目標,更側重為品牌力拉升+消費者培育,非標產品后續將著重滿足消費者多元化需求,普五在公司管理體系完善、數字化建設、渠道精細化運作等過程中將推動批價穩步上行。

          瀘州老窖調研反饋:1)對Q3保持一定樂觀,持續積極促動銷動作。5-6月終端動銷逐日改善。Q3外部環境相對平穩,只要管控政策不會更嚴,對于后續補償性消費和場景恢復會更樂觀一些。銷售端仍在持續帶動終端消費氛圍,當前全年目標目前不調整。2)國窖勢能向上,特曲有望放量。低度在部分區域消費者自點率很好,未來量可能會超過高度,先順應市場的規律,讓消費者喝國窖;特曲今年Q1表現較好,產能支持持續放量。3)2022Q1全國各大區表現均較好,平均增速超過20%,未來三年中南地區是重點的戰略市場。

          高端酒觀點:高端酒表現更為堅挺,春節表現不錯,4-5月動銷雖然有受疫情影響,6月動銷逐日環比改善,恢復趨勢良好。上半年均完成時間過半、任務過半的考核,回款進度無憂,庫存良性,未調整全年目標。今年整體經濟環境較為疲軟,高端白酒韌性較足,高端白酒方面全年重點推薦貴州茅臺,推薦瀘州老窖、五糧液。

          風險提示:宏觀環境不及預期、疫情反復影響、食品安全問題

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