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        國海證券-物流行業動態研究:快遞6月數據點評,走出底部,量價齊升-220720

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        日期:2022-07-20 18:08:41 研報出處:國海證券
        行業名稱:物流行業
        研報欄目:行業分析 許可,周延宇  (PDF) 15 頁 391 KB 分享者:liu****bo 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件:

          快遞行業6月運行情況及快遞企業6月經營數據均已公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

         ?、傩袠I方面:

          量:6月份,全國快遞服務企業業務量完成102.63億件,同比增長5.37%;其中異地快遞業務量達到88.87億件,同比增長8.55%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          價:6月份,全國快遞服務企業單票收入9.43元,同比上升0.6%,環比減少0.11%;其中,異地快遞單票收入為5.49元,同比下降2.94%,環比上升1.89%。

         ?、趥€股方面:

          量:6月份,按業務量增速排序,

          申通快遞完成業務量11.88億票,同比增長30.83%;

          順豐控股完成業務量10.2億票,同比增長7.94%;

          圓通速遞完成業務量15.72億票,同比增長5.61%;

          韻達股份完成業務量16.14億票,同比下降1.71%。

          價:6月份,按單票收入同比增速排序,

          韻達單票收入為2.57元,同比增長27.23%,環比增長3.21%;

          圓通單票收入為2.61元,同比增長24.58%,環比增長3.98%;

          申通單票收入2.51元,同比增長18.4%,環比下降1.57%;

          順豐單票收入為15.81元,同比增長3%,環比增長2.33%。

          投資要點:

          電商快遞價格韌性延續,頭部企業業績能見度不斷提升

          2022年6月,圓通速遞單票收入為2.61元,同比增長24.58%,環比增長0.1元,剔除菜鳥裹裹業務影響后單票收入2.50元,同比增長19.13%,環比上升0.06元;申通快遞單票收入為2.51元,同比增長18.40%,環比下降0.04元,剔除菜鳥裹裹業務影響后單票收入2.35元,同比增長10.85%,環比下降0.08元;韻達股份單票收入為2.57元,同比增長27.23%,環比上升0.08元。同比方面,各企業單票收入保持同比正增長;環比方面,除申通外,6月旺季中圓通與韻達單價環比穩中有升,價格韌性延續。

          業績方面,圓通、申通與順豐均已發布半年度業績預告。2022Q2,圓通完成扣非歸母凈利潤8.78億元,YoY 244.2%;申通預計實現扣非歸母凈利潤0.62-0.92億元,再度實現扭虧為盈。格局穩定性持續驗證,頭部電商快遞企業業績能見度不斷提升。順豐預計完成扣非歸母凈利潤11.68億元-13.18億元,YoY 77.81%-100.64%,產品結構優化、精細化管理持續推進下,順豐實現略超預期的Q2業績。

          疫情影響減弱,期待需求不斷釋放

          2022年6月,行業業務量同比增長5.37%至102.63億票。個股層面,圓通業務量同比增長5.65%至15.72億票,市占率15.32%,同比上升0.04pct;申通業務量同比增長30.83%至11.88億票,市占率11.58%,同比上升2.25pcts;韻達業務量同比下降1.71%至16.14億票,市占率達到15.73%,同比下降1.13pct,韻達業務量同比降幅收窄,市占率重回行業第二。整體來看,疫情的影響逐步減弱,期待需求的不斷釋放。

          持續推薦電商快遞行業,積極關注走出底部的順豐控股

          電商快遞方面,行業ROE提升的趨勢已經確立,業績彈性依舊樂觀。格局改善支撐下,頭部快遞企業業績能見度不斷提升,估值存在修復空間,持續推薦電商快遞行業。

          綜合物流方面,6月以來,順豐營收與業務量增速逐步轉正,經營狀況邊際向好,基本面修復趨勢逐漸明朗。鄂州機場貨運功能年底的啟用,有望利好順豐的量、價與成本,公司基本面修復斜率有望逐漸陡峭,積極關注走出底部的順豐控股。

          行業評級及投資策略

          利潤率、周轉率雙升,建議積極把握電商快遞行業板塊性的投資機會?;久娌粩嘈迯?,期待鄂州機場投產催化,持續推薦綜合物流龍頭順豐控股。維持行業“推薦”評級。

          重點推薦個股:圓通速遞、韻達股份、中通快遞-SW、申通快遞、順豐控股。

          風險提示:宏觀經濟增長放緩、市場擴張不及預期、并購整合風險、行業景氣度不及預期、價格戰重啟、監管政策變動、互聯網企業強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續暴漲、疫情封控沖擊企業運營、航空事故。

          

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