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        光大證券-醫藥行業政策點評:北京醫保局試行新藥新技術除外支付,改善創新產品商業環境-220715

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        日期:2022-07-15 09:54:29 研報出處:光大證券
        行業名稱:醫藥生物行業
        研報欄目:行業分析 林小偉,王明瑞,吳佳青  (PDF) 4 頁 309 KB 分享者:sto****03 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          事件:

          2022年7月13日,北京市醫療保障局印發《CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知(試行)》(京醫保中心發〔2022〕30號)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          點評:

          激發創新動力,創新藥/器械/診療項目支付環境得到改善:此次北京醫保局發布的政策,其目的在于為進一步完善北京市疾病診斷相關分組(CHS-DRG)付費工作,在發揮CHS-DRG引導規范醫療行為作用的同時,激發新藥新技術創新動力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)該管理辦法的申報范圍包括:

          (一)藥品及醫療器械

          同時滿足以下條件的藥品及醫療器械由企業向北京市醫保中心申報:

          1)三年內(指含申報年及之前的兩個自然年,下同)經藥監部門批準上市的新通用名藥品/醫療器械;三年內因增加功能主治或適應癥發生重大變化的藥品;三年內新納入國家醫保藥品目錄的藥品;三年內由于價格調整新增的可另行收費的醫療器械。

          2)取得國家醫療保障局醫保藥品分類與代碼/醫保醫用耗材分類與代碼。

          3)符合相關價格政策規定。

          4)臨床效果較傳統藥品/醫療器械有較大提升。

          5)對DRG病組支付標準有較大影響。

          6)全市累計基本醫療保險參保人員病例達到50例以上,罕見病不受例數限制。

          (二)診療項目

          同時滿足以下條件的診療項目由定點醫療機構向市醫保中心申報:

          1)公立定點醫療機構三年內在本市批準設立的新增醫療服務價格項目,具體包含醫療保障部門已轉歸統一定價的項目,以及按照《關于進一步完善本市新增醫療服務項目價格管理工作的通知(暫行)》(京醫保發〔2022〕5號)要求履行了價格備案程序的項目;非公立定點醫療機構三年內在本市新增醫療服務價格項目。

          2)取得國家醫療保障局醫療服務項目分類與代碼。

          3)在操作途徑、操作方法、解剖部位、適用范圍等方面有技術創新。

          4)臨床效果較傳統診療項目有較大提升。

          5)對DRG病組支付標準有較大影響。

          6)申報定點醫療機構累計本市基本醫療保險參保人員病例達到15例以上,罕見病不受病例數量限制。

          7)非公立定點醫療機構還需提供新增醫療服務價格項目具體開展時間的說明及佐證材料。

          在DRG等醫保支付方式改革推進的過程中,價格較高的創新藥/器械/診療項目對于病組費用產生較大影響,成為部分創新產品在臨床終端放量的掣肘因素,此次北京市的除外支付管理辦法為創新產品提供了“豁免權”,相比傳統的藥品/器械/診療項目有較大臨床效果提升的創新產品將得到更好的商業化環境,加速創新藥/器械/診療企業的業績放量。

          市場風險偏好觸底回升,創新藥械資產或帶來超額收益。醫藥生物行業的股權風險溢價(ERP)自2021年初以來持續上升,截至2022年6月初已經達到10年來歷史最高值,意味著市場對醫藥的風險偏好持續降低至歷史最低值,而從2022年6月中下旬開始,市場對醫藥的風險偏好開始呈現上升趨勢。當市場風險偏好開始轉向上升時,資金可能更樂于流向風險和潛在收益都較高的創新藥、創新器械板塊,帶來較好的潛在超額收益。

          疫情影響弱化,藥械銷售與臨床工作逐步恢復正常。2022年以來各地散發的新冠疫情導致醫院常規客流量受到較大影響,對于創新藥、創新器械的銷售和臨床試驗工作產生一定沖擊,隨著疫情逐步得到控制,社會經濟活動恢復正常,臨床終端的藥品和器械銷售,以及臨床試驗入組等工作逐步回到正軌,創新藥、創新器械行業恢復健康良性發展態勢。

          眼科需求復蘇,創新項目或將受益于政策推進。隨著用眼健康意識提升、人均可支配收入提升、眼科醫療服務不斷進行技術迭代創新,眼科醫療服務需求有望維持高景氣度。我們認為在國內散發疫情逐步受控之后,眼視光產業醫療需求有望逐步恢復?;诋斍爸委熓侄魏椭委熉屎统墒焓袌霰热杂胁罹?,技術創新和消費升級驅動多種眼科領域治療手段的發展和聯用。我們認為對于能提升實際臨床價值的服務和診療項目將受益于本次文件的推進,建議關注眼視光產業鏈器械、藥品和服務相關標的。

          投資建議:此次北京市醫保局對于新藥新技術試行除外支付管理,意味著創新藥、器械、診療項目將在北京市的臨床終端得到更加友好的支付政策環境,解除高臨床價值創新產品在終端銷售放量的掣肘因素,將為高臨床價值的創新藥/器械/診療企業帶來更好的商業環境,推薦榮昌生物(A+H)、康諾亞-B(H)、君實生物(A+H)、惠泰醫療、愛爾眼科、歐普康視。

          風險提示:臨床研發失敗或進度低于預期的風險;審評進度低于預期的風險;疫情反復的風險。

          

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