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        銀河證券-食品飲料行業2022年中報業績前瞻:Q2業績短期承壓,H2有望環比改善-220713

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        日期:2022-07-14 15:29:22 研報出處:銀河證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 周穎  (PDF) 15 頁 1,140 KB 分享者:住重***計 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          宏觀:疫情好轉推動需求逐漸復蘇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】5月以來疫情逐漸好轉,推動宏觀需求環比改善:從社零總額來看,2022年5月同比-6.7%,好于4月的-11.1%,其中餐飲收入同比-21.1%,略高于4月的-22.7%;從CPI來看,隨著疫情好轉,鮮菜大量上市與物流逐步暢通,導致5月CPI環比下跌0.2%,環比年內首次下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          白酒:22Q2淡季影響可控,板塊內部業績分化。4月疫情沖擊終端需求,白酒單月產量同比-4%,環比略有降速,5月疫情好轉后消費場景打開,渠道信心增強,白酒產量同比+2.2%,環比改善顯著。我們認為雖然疫情沖擊需求,但淡季波動影響相對較小,預計22Q2板塊整體業績韌性較強。此外,預計行業內部延續分化,高端酒剛需、投資屬性突出,部分次高端面臨較高基數壓力,區域名酒延續高增趨勢,低檔酒受需求疲軟影響較大。收入端,預計22Q2貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒分別同比+21.0%/10.0%/19.0%/10.0%;利潤端,預計22Q2貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒分別同比+24.0%/12.0%/20.0%/9.0%。

          啤酒:22Q2疫情沖擊動銷,基本面略有承壓。從需求來看,啤酒4月單月產量同比-18.3%,增速較22Q1下降,主要系疫情擴散壓制餐飲、夜場等渠道的需求,5月隨著疫情好轉以及行業漸入旺季,單月產量同比-0.7%,環比顯著改善。從成本來看,6月包材價格壓力邊際緩和,LME鋁價格同比+5.1%,增速環比放緩,玻璃價格同比-36.4%,降幅環比擴大。收入端,預計22Q2青島啤酒/重慶啤酒分別同比+6.0%/10.0%;利潤端,預計22Q2青島啤酒/重慶啤酒分別同比+12.0%/15.0%。

          調味品:22Q2延續底部調整,內部復蘇節奏分化。從C端來看,商超數據顯示,醬油/食醋/火鍋底料4月銷售額同比+28.9%/32.5%/37.3%,5月銷售額同比+14.8%/20.6%/34.6%,需求韌性較強,環比持續改善。從B端來看,4月疫情沖擊下,餐飲消費場景與物流運輸受到限制,導致調味品餐飲渠道需求受損,但隨著5月疫情逐步好轉,社零餐飲增速止跌回升,共同推動行業步入復蘇通道。收入端,預計22Q2海天味業/中炬高新/天味食品/寶立食品分別同比+10.0%/13.0%/22.0%/6%~26%;利潤端,預計22Q2海天味業/中炬高新/天味食品/寶立食品分別同比+5.0%/5.0%/扭虧為盈1億元/-15%~+7%。

          乳制品:需求穩健與成本回落,22Q2業績仍具確定性。從需求端來看,乳制品產量4月同比-2.9%,下降幅度小于其他行業,5月同比+2.9%,環比小幅改善;從成本端來看,2022年6月底國內生鮮乳價格同比-4%,降幅環比進一步擴大。收入端,預計22Q2伊利股份/新乳業/李子園分別同比+13.0%/17.0%/5.0%;利潤端,預計22Q2伊利股份/新乳業/李子園分別同比+10.0%/19.0%/0.0%。

          投資建議:我們認為伴隨著基本面的逐漸向好以及估值相對合理,行業正處于階段性反彈階段以及長線布局的戰略機遇期。推薦三條投資主線:需求確定性、疫后復蘇與成本回落,建議關注白酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒)、大眾品(青島啤酒、伊利股份、天味食品、涪陵榨菜、東鵬飲料、李子園和海天味業)。

          風險提示:疫情影響范圍超預期;終端需求恢復不及預期;成本價格漲幅超預期;食品安全問題。

          

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