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        東吳證券-電力設備行業深度報告:特斯拉及造車新勢力二季報,Q2疫情短暫沖擊,下半年產銷有望高增-220916

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        日期:2022-09-19 09:55:53 研報出處:東吳證券
        行業名稱:電力設備行業
        研報欄目:行業分析 曾朵紅,阮巧燕  (PDF) 37 頁 3,497 KB 分享者:cra****en 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          特斯拉Q2盈利超預期,全年維持60%高增:特斯拉2022Q2營收169.34億美元,同環比+41%/-10%;GAAP準則下凈利潤為22.59億美元,同環比+98%/-32%;營業利潤率達13.34%,同環比+0.04/0.04pct,面臨停工等諸多挑戰,仍實現行業較好盈利水平;2022Q2交付25.5萬輛,同環比+26.5%/-19.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中,Model 3/Y交付23.9萬輛,同環比+19.6%/-19.2%;Model S/X合計銷1.62萬輛,同環比+752.9/+9.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)Q2產量25.86萬輛,同環比+25.3%/-15.3%,當季庫存增加3885輛(含發出未交付),實際在手庫存增加,累計庫存16258輛。

          蔚來Q2營收環比高增,新車型迎來密集推出:蔚來2022Q2營收102.92億元人民幣,同環比+21.8%/+3.9%,毛利率13%;歸母凈虧損為27.45億元人民幣,扣除股權激勵費用,2022Q2凈虧損為22.54億元人民幣,同比增加453%。2022Q2蔚來銷售2.5萬輛,其中ES6交付9914萬輛,為主要增量車型。公司預計2022Q3交付新車3.1-3.3萬輛,同比增長27%-35%。隨著公司ET7、ET5、ES7等新車開啟交付,我們預計蔚來銷量持續高增。

          小鵬Q2營收同比繼續大增,成本沖擊單車毛利下降。2022Q2營收74.4億元,同比提升98%;毛利率為10.9%,環比下滑1.34pct。凈虧損27.01億元,相比2021年同期虧損擴大126%,環比擴大59%。受成本上升影響,2022Q2單車毛利1.82萬元/輛,環比下滑13.31%。2022Q2新車交付量達3.4萬輛,同環比+98%/-0.4%,隨著P5產能爬坡及旗艦SUVG9于2022Q3正式發售,我們預計將為公司帶來可觀銷量。

          理想Q2業績同比增長,環比下降。2022Q2營收87.33億元,同環比+73.3%/-8.7%,2022Q2毛利率為21.51%,歸母凈利潤-6.41億元,虧損同比增加173%。2022Q2交付2.87萬輛,同環比+63%/-10%。公司預計2022Q3交付量達2.7-2.9萬輛,同比增長7.5%-15.5%。公司蘇州功率半導體基地啟動建設,預計2024年投產。

          投資建議:電動車低點已過,政策刺激力度加大,產銷環比向好,全年龍頭預計60-100%高增,目前估值仍處底部,繼續強烈看好電動車板塊超跌反轉,第一條主線看好Q2盈利拐點疊加儲能加持的電池,龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪,關注派能科技、國軒高科、欣旺達、蔚藍鋰芯;第二條為持續緊缺、盈利穩定的龍頭:隔膜(恩捷股份、星源材質)、負極(璞泰來、杉杉股份、貝特瑞,關注中科電氣)、結構件(科達利)、添加劑(天奈科技)、前驅體(中偉股份、華友鈷業)、鋁箔(關注鼎勝新材)、勃姆石(壹石通);第三條為盈利下行但估值底部的電解液(天賜材料、新宙邦),三元(容百科技、當升科技,關注廈門鎢業、長遠鋰科)、鐵鋰(德方納米)、銅箔(嘉元科技、諾德股份);第四為價格持續維持高位低估值的鋰(關注贛鋒鋰業、天齊鋰業等)。

          風險提示:銷量不及市場預期,政策不及市場預期,競爭加劇

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