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        國信證券-家電行業2022年中報前瞻:疫情沖擊拖累收入,盈利有望持續改善-220714

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        日期:2022-07-14 17:00:02 研報出處:國信證券
        行業名稱:家電行業
        研報欄目:行業分析 陳偉奇,王兆康  (PDF) 15 頁 681 KB 分享者:lpl****48 推薦評級:超配
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        研究報告內容
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          核心觀點

          Q2家電行業雖然受到疫情的沖擊,收入增速放緩,但依然展現出較強的韌性,終端銷售價格持續上漲,規模較為穩健,預計Q2家電上市公司收入整體依然有望保持穩健增長,盈利端在提價壓費用中實現改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          白電:受疫情拖累,量減價增延續。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022年4-5月空調銷量增速為-0.4%,其中內外銷分別為+4.7%和-6.0%;冰箱銷量增速為-14.5%,內外銷分別為-14.1%和-14.8%;洗衣機銷量增速為-16.6%,內外銷分別為-15.8%和-17.7%。價格方面,奧維云網數據顯示,4-5月空調線上線下均價分別+7.4%/+9.2%,冰箱線上線下均價分別+2.8%/+16.2%,洗衣機線上線下均價分別+5.1%/+11.6%。整體來看,白電自2020年底開始的漲價趨勢得到延續??紤]到目前白電行業線上線下格局較為穩固,龍頭引領下結構升級持續推進,盈利能力有望持續修復。核心推薦:海爾智家、美的集團、海信家電、格力電器。

          廚電:龍頭多維出擊,集成灶表現堅挺。受地產和疫情雙重影響,傳統廚電內銷表現依然承壓,新興廚電集成灶、洗碗機等景氣度也受到拖累,但依然實現正增長。2022年前26周(1月1日至6月26日)油煙機線上線下銷額增速分別為+3.2%/-21.3%,燃氣灶線上線下銷售額同比分別為+2.0%/-17.9%,集成灶線上線下銷額同比分別為+13.9%/-1.6%,洗碗機線上線下銷額同比分別為+11.2%/+4.2%。預計集成灶企業收入依然能保持增長,而傳統煙灶龍頭在新品類的持續擴張下,規模也能保持穩定。成本方面,板材等鋼鐵材料近期價格出現持續回落,同比也有連續幾周的負增長??紤]到原材料成本的傳導周期,預計Q2廚電企業毛利率端有一定壓力,但下半年隨著疫情恢復或將迎來業績彈性。核心推薦:億田智能、火星人、老板電器。

          小家電:傳統小電霽雨歸晴,新興家電景氣成長。隨著基數回歸正常,小家電行業整體已重歸增長的通道中,廚房小電1-5月銷額累計增長12%。新興家電品類尚處于成長期,在產品升級迭代下,愈發能滿足消費者需求的痛點,帶動行業規模的成長。根據中怡康及洛圖科技的數據,2022年前5月智能投影線上銷售額同比增長10%,掃地機器人線上銷售額同比增長20%??紤]到疫情導致電商發貨受影響等,新消費家電整體仍處于較為景氣的成長階段。核心推薦:極米科技、小熊電器、新寶股份、光峰科技。

          風險提示:市場競爭加??;需求增長不及預期;原材料價格大幅上漲。

          投資建議:兼顧價值與成長,維持行業“超配”評級。展望下半年,疫情的影響有望逐漸褪去,地產逐漸復蘇下,內需或回歸穩健復蘇的通道,外銷韌性也有望持續體現。盈利端,原材料價格連續幾周出現同比下降,海運等短期擾動好轉跡象也較為明顯,當下我們建議把握傳統家電的盈利復蘇彈性和新興家電持續的成長性,維持行業“超配”評級。

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