華鑫證券-風語筑-603466-受疫情影響的業績預期落地，下半年業務恢復可期-220706

　　投資要點

　　▌外部疫情致2022上半年業績承壓下半年主業回暖可期

　　作為中國數字文化行業頭部企業，在2022年上半年疫情影響下，其業主均受影響致其歸母利潤預計虧損0.55億元~0.82億元（2022年上半年扣非后歸母利潤預計未0.6億元~0.87億元）；2022年一季度自3月的疫情波動致其歸母利潤與扣非歸母利潤分別虧損-0.16億元、-0.18億元，4-5月滬疫情致物流不暢及差旅不便等因素的影響，公司項目進度出現延遲，致完工項目減少，6月逐步復工復產，2022年第二季度公司歸母利潤預計虧損0.71億元~0.98億元，2022上半年受疫情影響的業績預期落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　▌后疫情下自上而下政府護航經濟復蘇公司主業下半年回暖可期

　　自上而下看，上海在2022年6月1日起有序復工復市，并推出《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》的50條；自下而上看，公司在6月復工后積極投入工作，風語筑元宇宙團隊為浦西之巔上海白玉蘭廣場打造上海解封AR秀；在2022年第二季度的防控應對措施下，已逐步累積經驗，2022年下半年公司主業的回暖可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　▌元宇宙領域的新基建與新場景可期

　　2020-2021年后疫情下，公司一方面調結構優化主業精細化管理，另一方面新業務探索不停歇。2021年下半年公司積極擁抱元宇宙下的數字科技，2022年上半年，已看到公司在文旅元宇宙領域積極探索，打造更多虛實結合、線上線下聯動的元宇宙文旅新場景，助推數字化時代下文旅行業的轉型發展；公司與百度希壤達成合作關系，在元宇宙中公司有望再創新世界，將場景應用能力在虛實世界再放光彩。在主業及新增量領域，均有望受益政策紅利。

　　▌盈利預測

　　預測公司2022-2024年收入分別為15.93、20.37、25.10億元，歸母利潤分別為2.79、3.84、4.99億元，EPS分別為0.66、0.91、1.18元，當前股價對應PE分別為27.5、20、15.4倍，公司在數字科技應用領域的技術優勢及在數字藝術、沉浸式體驗領域積累的豐富資源，有望助力其成為國內領先的數字化體驗服務商，同時，在主業穩增下持續保持企業進化能力，借力新技術持續賦能主業，疫情因素致階段性業績波動，但不改公司長期發展目標，下半年主業回暖疊加新增量有望獲政策助力，進而維持“推薦”投資評級。

　　▌風險提示

　　市場競爭加劇風險；應收賬款回收的風險；項目成本控制風險以及項目實施的管理風險；核心技術人員流失風險；外部協調合作進展不及預期的風險；外部疫情波動的風險；宏觀經濟波動風險。