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          國信證券-興發集團-600141-磷化工高景氣業績高增,新材料領域加速放量-220706

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          日期:2022-07-06 09:27:33 研報出處:國信證券
          股票名稱:興發集團 股票代碼:600141
          研報欄目:公司調研 楊林,薛聰  (PDF) 6 頁 286 KB 分享者:gor****su 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            核心觀點

            二季度利潤環比增長,業績超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司發布2022年半年度業績預增公告,預計2022年上半年實現歸母凈利潤36.2-37.2億元,同比增長217.3%-226.1%;預計實現扣非后歸母凈利潤36.7-37.7億元,同比增長228.5%-237.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司2022年單二季度預計實現歸母凈利潤19.0-20.0億元,同比增長141.7%-154.4%,環比增長10.5%-16.3%,業績超預期。

            磷化工高景氣提升業績,新材料產品加速放量。(1)公司草甘膦、磷礦石、黃磷、磷肥等產品價格高位運行,2022年Q2國內磷礦石、草甘膦、黃磷、磷酸一銨、磷酸二銨價格分別為830、64000、37000、4280、4350元/噸,同比分別+92.6%、+58.0%、+94.2%、+53.3%、+34.8%,環比分別+31.5%、-13.3%、+11.8%、+34.1%、+17.5%;(2)公司食品級磷酸鹽、二甲基亞砜等精細磷硫化工產品以及IC級磷酸、硫酸、復配液等濕電子化學品需求旺盛,盈利能力顯著提升;(3)公司21Q2-21Q3投產40萬噸/年合成氨、300萬噸/年低品位膠磷礦選礦及深加工項目,進一步完善磷化工產業鏈,為公司帶來新的利潤增長點。

            公司布局磷酸鐵產能,新項目投產有望貢獻業績增長。公司參股51%與華友鈷業成立合資公司,在宜都市投建30萬噸/年磷酸鐵項目,一期10萬噸/年磷酸鐵項目有望于2023年上半年投產。內蒙興發有機硅新材料一體化循環項目(40萬噸/年有機硅單體配套5萬噸/年草甘膦、30萬噸/年燒堿)、新疆興發5萬噸/年二甲基亞砜二期工程項目、后坪磷礦200萬噸/年采礦工程項目、以及興福電子7萬噸/年電子級硫酸、1萬噸/年電子級雙氧水項目穩步推進,均有望于2022年下半年起投產陸續。新材料領域,公司依托強大研發能力與巨大研發投入,產品包括磷基、硅基、硫基、新能源等新材料,公司的DMSO、DMDS、磷化劑、硅油、硅橡膠、有機硅微膠囊等新材料產品均在做從0到1、從1到N的戰略布局,未來1-2年將成為公司新的快速盈利增長點。

            風險提示:產品價格大幅波動,新建產能投放進度不及預期。

            投資建議:上調盈利預測,維持“買入”評級。

            上調盈利預測,預計2022-2024年歸母凈利潤70.0/73.6/77.1億元(原值為60.3/64,0/65.8億元),同比增速64.7/5.2/4.8%;攤薄EPS=6.29/6.62/6.93元,當前股價對應PE=7.5/7.1/6.8x,維持“買入”評級。

            

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