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        東吳證券-電力設備與新能源行業戶用儲能專題報告:海外戶儲勢如破竹,開啟黃金成長期-220717

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        日期:2022-07-17 21:42:07 研報出處:東吳證券
        研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 71 頁 2,306 KB 分享者:dre****r王
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        研究報告內容
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          ◆儲能需求高速增長,2022年全球迎來戶用儲能爆發新階段,滲透率有十倍提升空間!因儲能技術成熟和成本下降,2021年儲能開始高速增長,2022年因歐洲能源成本和電價的逐年攀升,疊加俄烏戰爭和海外大型停電事件,居民用電成本高+供電穩定性差,帶來戶用光伏高增,進而帶來戶用儲能市場超預期的爆發。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為戶儲進入爆發新階段!2021年全球新增戶儲裝機為1.9GW/4.4GWh,同增53%/56%,占比約20%,全球戶儲蓬勃發展,我們預計2022/2023年全球戶儲裝機達15/35GWh,出貨達24/55GWh,同增250%/127%,當前滲透率不足5%,未來隨成本下降有十倍成長空間!我們預計到2025年全球儲能裝機將達148GW/369GWh,其中戶用儲能裝機50GW/122GWh,2021-2025年CAGR達126%/130%,到2025年儲能/戶用儲能電池將達出貨529/196GWh。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)戶用儲能已成為全球需求增速最快的行業,潛力空間值得期待!

          ◆歐洲政策+經濟性雙驅動,戶儲大爆發,美國戶儲高成長。歐洲戶儲裝機呈現爆發式增長,其中德國是全球最大的戶儲市場,今年德國居民電價達到40歐分/kwh以上,較2021年初翻三倍,光儲系統的回收期在7-8年,如考慮各國出臺稅收減免或直接補貼等,投資回收期將進一步縮短至2-3年。歐洲意大利、波蘭、英國、捷克等其他國家也在加速成長,我們預計歐洲2022/2023年戶用儲能裝機達10/23GWh,同增378%/133%,中國的電池和逆變器企業在歐洲認可度高,充分受益歐洲戶儲需求爆發!本土經銷商安裝商亦大為受益。美國電價高+供電體系差,基于自用和峰谷套利節省電費,戶儲需求快速增長。美國戶儲市場注重本土品牌(特斯拉/Enphase等),工商業和地面儲能上中國企業正逐步滲透。中國戶儲經濟性不高,但地方落地強制配儲政策,且工商業峰谷電價差不斷拉大,分布式儲能有望逐步上量。

          ◆深耕戶儲各細分賽道,需求增長帶來強業績彈性。戶用儲能的核心是儲能電池和儲能逆變器,其壁壘在于生產端的電池與儲能逆變器適配和終端的品牌渠道,盈利的核心競爭在于儲能的產品和市場結構。儲能電池,中國廠商出貨領先,寧德時代憑借技術和成本優勢保持全球出貨第一,戶儲市場依靠前期渠道積累特斯拉主供美國市場,派能科技深耕歐洲市場,億緯鋰能深耕國內基站市場。儲能逆變器,中國廠商市占率逐步提升,借助光伏渠道加大儲能布局,錦浪科技、固德威、德業股份、陽光電源等戶儲龍頭明年出貨實現2-3倍增長。

          ◆投資建議:戶儲行業爆發性增長,三年連續翻倍,全面看好,主線一:看好成倍增長的儲能逆變器及微逆組串龍頭,繼續強推:錦浪科技、德業股份、固德威、陽光電源、禾邁股份、昱能科技等;主線二,看好量利雙升的儲能&動力電池,繼續強推:派能科技(戶儲龍頭)、寧德時代、億緯鋰能,關注鵬輝能源、國軒高科、南都電源、欣旺達等;主線三,看好處于估值低點,儲能為第二增長極的相關標的,繼續強推:金盤科技、關注:科華數據、科士達、上能電氣、科陸電子等。

          ◆風險提示:政策不及預期,競爭加劇等。

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