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        山西證券-零售行業月度投資策略:消費市場持續改善,關注復蘇彈性較強的可選品類-220705

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        日期:2022-07-06 09:52:26 研報出處:山西證券
        行業名稱:零售&美妝行業
        研報欄目:行業分析 谷茜  (PDF) 18 頁 1,411 KB 分享者:ho***4 推薦評級:同步大市-A
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        研究報告內容
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          市場回顧

          6月商貿零售行業上漲1.17%,上年同期為下跌5.53%,市場表現強于去年同期,但跑輸大盤8.45pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】分板塊看,子行業多呈上漲,漲跌幅位居前三的子板塊分別是家電3C、其他連鎖、化妝品,分別為15.51%、14.27%、11.77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)行業個股多呈上漲。行業PE估值水平整體呈現波動上調,主要受到超市和珠寶板塊平均PE水平回調的影響,月內各子板塊PE水平漲跌互現。

          行業月度數據跟蹤

          CPI同比漲幅持平,環比由漲轉降。5月CPI同比上漲2.1%,漲幅與上月相同。其中食品價格上漲2.3%,漲幅比上月擴大0.4pct;非食品價格上漲2.1%,漲幅比上月回落0.1pct。從結構上看,食品價格漲幅持續擴大,而非食品價格漲幅回落。5月持續受到疫情影響,物流成本上漲、居家囤貨需求增加,鮮菜和鮮果持續帶動食品價格整體上漲,交通通信中的部分能源價格漲幅有所回落帶來非食品價格的漲幅下降。

          市場銷售有所改善,可選消費品降幅收窄。5月疫情防控總體向好,生產生活秩序有序恢復,伴隨促消費系列政策措施落地落細的加快推動,市場銷售降幅收窄。5月社零總額3.35萬億元/-6.7%,降幅比上月收窄4.4pct。線上實物商品零售整體增速加快,當月線上增速轉正,線上消費占比持續提升。5月實物商品網上零售額0.98萬億元/+6.96%,多地疫情封控解除,物流逐步暢通,當月線上銷售增速由負轉正。1-5月實物商品網上零售額占社零總額的比重為24.9%,比上月提高1.1pct,線上滲透率加速提升。商品零售累計增速轉負,當月降幅收窄,超八成限上商品銷售改善。分品類看,基本生活類商品銷售回升,部分消費升級類商品零售有所改善。

          實體店消費恢復較慢,近場業態銷售好于整體。線下方面,短期受到本土疫情擾動影響,實體店消費活動持續受阻,不過當月降幅有所收窄,超市等自助式零售業態商品銷售好于整體。1-5月,實體店消費品零售額實現12.90萬億元/-3.6%,降幅較1-4月擴大1.8pct;其中5月實體店消費品零售額2.37萬億元/-11.4%,降幅較上月收窄1.6pct,與線上消費相比,恢復速度較慢。以百貨為主的百家重點大型零售企業零售額降幅收窄。

          行業動態新聞

          貝泰妮擬出資1億元投資紅杉基金;

          京東與騰訊續簽三年戰略合作協議;

          名創優品回港IPO募資總額預計超8億港元。

          投資策略:

          在穩投資促消費政策的作用下,市場需求逐步改善,多數商品銷售穩健恢復,線上消費占比持續提升,超市和便利店等近場零售業態穩步增長。參考2020年疫情后各品類的恢復情況,復蘇彈性上可選消費品大于必選消費品,珠寶類高端消費品彈性大于美妝類一般消費品。目前消費恢復進程的筑底時刻確定性較高,后疫情時代消費穩健復蘇態勢下,我們仍把握消費升級大趨勢不變,建議關注彈性相對較大的可選消費品,重點推薦低估值、彈性強的黃金珠寶板塊,和景氣度較高的國貨美妝板塊,短期還建議關注板塊內龍頭個股的中報業績預期催化,主要關注以下幾條主線:1)國貨品牌貼近消費需求、加速下沉滲透,龍頭企業通過新媒體營銷持續提升市場份額:珀萊雅,貝泰妮,上海家化;2)珠寶消費趨于日常,低線城市需求崛起、渠道加密、市場集中度提升:周大生;3)線下渠道價值重塑,實體企業加碼即時零售,基本面邊際改善、估值底部附近:永輝超市,家家悅。

          風險提示:疫情影響線下客流、物流和線上訂單履約;疫情影響居民消費信心和能力;政策落地效果、終端消費情況不及預期。

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