<button id="lgnd4"></button>
  • <dd id="lgnd4"><noscript id="lgnd4"></noscript></dd>
    <th id="lgnd4"></th>
    1. <rp id="lgnd4"><acronym id="lgnd4"><kbd id="lgnd4"></kbd></acronym></rp>
      1. <rp id="lgnd4"><acronym id="lgnd4"><kbd id="lgnd4"></kbd></acronym></rp>

        華安證券-輕工制造行業周報:恒達新材招股書拆解,小而美的醫療、食品用特種紙企業-220710

        查看研報人氣榜
        日期:2022-07-11 09:39:27 研報出處:華安證券
        行業名稱:輕工制造行業
        研報欄目:行業分析 馬遠方  (PDF) 33 頁 2,788 KB 分享者:BE***E 推薦評級:增持
        請閱讀并同意免責條款

        【免責條款】

        1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

        2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

        3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

        4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

        研究報告內容
        分享至:      

          本周專題:恒達新材招股書拆解-小而美的醫療、食品用特種紙企業。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司在中高端醫療和食品一次包裝原紙領域市場份額均處于行業前列,與包括德盟集團、奧美醫療、紫江企業、寧波華力、振德醫療、穩健醫療、威海威高等下游主要的醫療、食品包裝企客戶和醫療耗材企業客戶等建立了長期的穩固合作關系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在疫情及以紙代塑催化下,公司近三年凈利潤CAGR高達79.7%。

          行業:醫療及食品包裝用紙為特紙行業中高景氣細分賽道。1)醫療包裝用紙伴隨最終滅菌模式滲透率提升,醫療器械市場規模的持續發展,口罩、防護服和檢測拭子需求大幅增加,居民衛生防護意識的大幅提高等,市場需求穩步提升,未來市場空間廣闊;根據前瞻產業研究院的數據,我國醫療包裝原紙產量由2013年的9.76萬噸提升至2020年的21萬噸,7年CAGR為11.6%。國內醫療包裝原紙主要玩家為恒達新材與仙鶴股份,2020年恒達新材醫療包裝原紙產量占比16.98%。2)非容器類食品包裝紙未來增長主要受益于餐飲及外賣的快速發展,禁塑令下以紙代塑的不可逆趨勢。根據前瞻產業研究院,2011年至2020年我國食品包裝特種紙市場規模從107.38萬噸增長至236.50萬噸,CAGR為9.17%。

          公司:產銷旺盛,具備較強技術壁壘與優質穩定客戶資源。1)生產端:公司注重研發和技術創新,擁有較強的技術壁壘;2)客戶端:產品力強勁,與知名醫療及食品包裝、醫療耗材企業建立長期穩固合作;3)公司產銷景氣度高,產能利用率接近飽和,募投項目穩步推進助力產能突破瓶頸。

          本周觀點。

          【造紙板塊】:延續我們在5月16日《造紙21A&22Q1復盤及展望:木漿上行一體化企業受益,特紙壓力逐步松動》核心觀點:特紙壓力逐步松動,首推五洲特紙。受短期供應面擾動漿價仍處高位,但漿紙系逐漸步入淡季,預計難以支撐漿價再次大幅上漲,且海外闊葉漿產能將在下半年陸續恢復或投產,供給端壓力逐步緩解,故22H2起漿價下行可能性較大。建議關注特種紙板塊當前高性價比優勢,高景氣紙種產銷旺盛,良好的供需結構使得提價落地順暢,且后期若漿價下行存在明顯的利潤反彈。當前特紙龍頭估值較低,結合公司投產節奏、生產及銷售端壁壘來看,具備較高安全邊際。

          【家居板塊】:估值進入安全區間,白馬進入價值配置區間。當前整體板塊估值反應了對房地產竣工、銷售下滑現狀及預期,但就個體企業基本面而言,龍頭白馬在近三年體現基本面韌性。近端來看,頭部定制、軟體家居企業同期增速普遍高于社零家具類增速,中長期,軟體家具具備較大滲透率提升空間,定制龍頭持續拓寬整裝等渠道。兩會政府工作報告提及房地產支柱及托底作用,潛在政策催化有望提振行業預期,我們認為當前家居龍頭白馬進入長期配置價值區間。

          【新型煙草】:至暗時刻或已過,國內政策正名+海外趨勢向好,行業高質量增長、龍頭價值凸顯。行業當前仍處于低滲透、高成長的增量競爭階段,龍頭采取擴張性政策,短期不聚焦利潤、定價,而是增加研發投入,強化消費者基于減害訴求+消費體驗的產品力,通過提升感官體驗、及外觀設計創新提升消費體驗。國內市場政策過渡期較市場預期更加寬松,留足申請許可證、對產品完成合規性設計、改造的時間,預計年內能夠實現平穩過渡。終端市場電子煙門店經營或已度過至暗時刻,預計隨著10月《強制國標》生效,終端門店經營情況有望好轉;海外市場菲莫國際與英美煙草22Q1用戶人數、新型煙草營收及煙彈銷量同比維持增長,驗證全球無煙轉型趨勢向好。思摩爾等生產商聚焦研發和生產符合新國標口味及煙桿的新品,預計在9月底過渡期結束前逐步面市??春门普毡O管、平臺化管理、技術審查背景下頭部生產商產品技術優勢凸顯,行業集中度提升。

          【戶外運動】:2022年內外銷景區度有望延續,相關產業鏈訂單趨勢性高增長。海外的戶外運動需求穩健和國內戶外運動增長空間廣闊帶動了相應產品出口和內銷的雙向提升。22年景氣度延續訂單穩定,在匯率和海運費回穩后具備利潤提升機會。建議關注相關產品(露營用品、杯壺等)受海內外需求拉動,同時OBM業務同步高速發展的企業。

          【紡織制造】:6月以來伴隨上海復產復工、線下消費逐步恢復,內需具備復蘇機會。疫情之下紡織制造產業鏈優勢凸顯,上半年出口景氣,但由于近期歐美通脹壓力,市場對于外需持謹慎態度。中美貿易摩擦有緩和跡象,關稅回落利好出口,后續板塊景氣度需關注全球經濟形式和政策變動。

          【功能性鞋服】:運動鞋服:伴隨線下消費逐步恢復出現估值回升趨勢,消費復蘇+經濟催化后具備結構性機會,當前可適當關注國潮龍頭;羽絨服:Q2Q3是羽絨服傳統銷售淡季,受疫情影響相對較小。頭部品牌波司登線上線下渠道升級,21/22財年各品牌收入增速較快。

          【珠寶鉆石】

          培育鉆:5月印度培育鉆進口環比提升,出口創新高驗證對天然鉆替代。5月培育鉆進口額1.09億美元,同比/環比分別+14.7%/+9%,進口數據符合鉆石消費進入淡季的特征;5月培育鉆出口額1.77億美元,同比/環比分別+136%/+19.6%,出口額品類滲透7.81%,同比/環比分別+4.2pct/+1.4pct,出口額及滲透率均創自2019年以來新高,驗證下游需求旺盛以及對天然鉆替代。5月印度天然鉆進口均價同比增長持續驗證我們對俄烏危機加劇天然鉆供給短缺致天然鉆毛坯漲價的判斷。5月IDEX成品鉆價格指數均值達151.3,同比/環比分別+21.1%/-1.3%。預計6月之后制裁影響逐步傳遞至成品鉆。5月以來美國對俄天然鉆毛坯出口制裁升級影響逐漸顯現,天然鉆供給不足+高通脹預期影響終端消費,或加速培育鉆滲透。

          黃金珠寶:疫情反復或致黃金珠寶婚慶需求遞延釋放,疫情、市場預期好轉驅動下股價反彈或領先于基本面復蘇。據國家統計局數據,5月金銀珠寶零售額220.5億元,同比下滑15.5%,在可選消費品中下滑幅度較大,主因珠寶較為依賴線下場景試戴,疫情影響線下門店客流、同時珠寶作為可選消費品受沖擊較大。預計對一線市場直營門店占比大的品牌受疫情影響較大。6月1日上海宣布加快復工復產,本輪疫情即將接近尾聲。預計珠寶公司22Q2業績仍承壓,看好疫情沖擊邊際弱化、珠寶遞延需求回補驅動下,珠寶線下門店經營及業績或于22Q3迎來復蘇。同時在市場預期好轉驅動下,珠寶板塊估值修復有望領先于業績復蘇。

          投資建議

          造紙板塊:漿價短期堅挺利好具備自有漿線或木漿庫存管理能力較強的規模紙企,行業格局有望進一步優化。推薦【太陽紙業】,建議關注【博匯紙業】、【晨鳴紙業】。建議關注若漿價后期松動后特紙板塊盈利反彈,推薦【五洲特紙】、建議關注【仙鶴股份】、【華旺科技】。

          家居板塊:建議關注整裝收入持續高增的【歐派家居】;22年輕裝上陣深化管理制度改革的【索菲亞】;多渠道布局成果初現的【志邦家居】;渠道改革逐步兌現至業績,基于原有的強勢沙發渠道發力新品類并逐漸放量【顧家家居】;聚焦主業,自主品牌發力強勁,加速渠道拓展的【喜臨門】;繼續發力床墊打造第二增長曲線,市場份額和業績處于較強的上升通道的【敏華控股】。

          珠寶鉆石:建議關注大克拉工藝突破,新增產能帶來業績穩定釋放的培育鉆石制造商【力量鉆石】,【黃河旋風】,【中兵紅箭】。建議關注黃金飾品在高線市場具備品牌及產品優勢且低線市場加速擴店的【周大?!?;以及在2021Q3推出省代模式后加速開店的【周大生】;打造國潮時尚創新設計品牌力,渠道端加速發力加盟門店的【潮宏基】。

          新型煙草:建議關注過渡期受影響較小且當前估值極低的的生產龍頭【思摩爾國際】。

          戶外運動:推薦充氣床墊細分龍頭【浙江自然】,公司供應鏈地位牢固,具備多維驗證。核心品類增長趨勢延續,新品持續放量。募投項目投產帶動收入增長;以及國內最大的保溫杯制造商【哈爾斯】,公司持續深化管理改革、品牌改革,股權激勵凝聚整體意志,自有品牌重點發力,占比有望持續提升。建議關注出口高景氣、內銷品牌業務高增長的高性能戶外露營設備企業【牧高笛】。

          風險提示

          疫情反復且影響超預期、原材料價格波動、可選消費增長不及預期。

          

        我要報錯
        點擊瀏覽閱讀報告原文
        數據加工,數據接口
        我要給此報告打分: (帶*號為必填)
        *我要評分:
        暫無評價
        慧博智能策略終端下載
        相關閱讀
        2022-09-26 行業分析 作者:馬遠方 14 頁 分享者:nic****or 增持
        2022-08-29 行業分析 作者:馬遠方 31 頁 分享者:紫色***子 增持
        2022-07-26 行業分析 作者:馬遠方 20 頁 分享者:jun****un 增持
        關閉
        如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
         將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
        小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
        操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
        *我要評分:

        為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

        您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

        當前終端的在線人數: 76340
        掃一掃,慧博手機終端下載!

        正在加載,請稍候...

        <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>