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        東吳證券-醫藥行業四季度策略報告:醫藥板塊做空動能枯竭,四季度有望迎來反攻行情-220913

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        日期:2022-09-13 11:19:40 研報出處:東吳證券
        行業名稱:醫藥行業
        研報欄目:行業分析 朱國廣  (PDF) 59 頁 3,028 KB 分享者:nju****xu
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        研究報告內容
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          核心觀點

          四因素導致醫藥板塊做空動能枯竭、四季度有望大反攻:其一疫情后復蘇及醫保支出穩增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】疫情精準科學防控的變化,有利于處方藥的放量及消費醫療恢復;每年醫保資金支出增長超過12%以上,醫藥產業仍在持續做大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其二創新藥政策端回暖。創新藥的簡易續約、創新藥鼓勵部分單臂臨床試驗、創新藥的DRG豁免等一系列政策有助于國內創新藥健康發展。其三醫藥板塊估值較低,處于約近十年較低位置。從估值水平看,2010年初至今醫藥行業PE最高73倍,最低23倍,平均值37倍,目前醫藥行業PE約24倍,遠低于歷史平均估值;即便估值最貴的醫美、醫療服務等板塊近期估值也出現明顯回落。其四,從基金配置比例來看,醫藥標配約7.6%,全基配置比例不到4%,顯示醫藥板塊被公募基金嚴重低配,做空醫藥板塊動能枯竭、低位醫藥板塊有估值修復的內在驅動。

          我們認為:4季度應把握兩大投資機會,一方面是疫情精準科學防控帶來的疫情后復蘇的機會。后疫情時代,醫美、醫療服務等消費醫療將迎來恢復性增長;另外一方面是尋找三季報超預期及估值切換共振點,重點配置科研服務、消費醫療、處方藥及集采后耗材等;2023年公司整體業績有望更好、估值更低,有望迎來戴維斯雙擊的結構化牛市,CXO板塊有望再次出色表現。

          具體配置思路

          科研服務領域:推薦金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫藥、諾禾致源等;

          生長激素領域:推薦長春高新,建議關注安科生物等;

          疫苗領域:推薦智飛生物、康泰生物,建議關注萬泰生物等;

          中藥領域:關注同仁堂、太極集團、佐力藥業等;

          眼科耗材、藥品及服務領域:推薦歐普康視、愛博醫療、愛爾眼科等;

          醫療服務領域:推薦愛爾眼科、海吉亞醫療、三星醫療等;

          醫美領域:推薦愛美客、華熙生物、華東醫藥等;

          低值耗材及消費醫療領域:推薦康德萊、魚躍醫療,建議關注可孚醫療等;

          其它消費:推薦三諾生物,建議關注我武生物等;

          創新藥及產業鏈領域:推薦恒瑞醫藥、海思科、九洲藥業、康龍化成、榮昌生物、康諾亞等;建議關注康寧杰瑞、百濟神州、澤景制藥-U等;

          血制品領域:推薦博雅生物等;

          ◆【重點推薦組合】潤達醫療、皓元醫藥、藥康生物、華東醫藥、愛美客、歐普康視、智飛生物、魚躍醫療、海思科、恒瑞醫藥

          ◆風險提示:市場推廣不及預期;新產品研發不及預期;市場競爭加??;新冠疫情反復影響海內外業務拓展等。

          

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