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        平安證券-社服教育行業周報:多地疫情反復,關注“冰點”期的出境游-220710

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        日期:2022-07-10 21:36:34 研報出處:平安證券
        行業名稱:社服教育行業
        研報欄目:行業分析 易永堅  (PDF) 13 頁 612 KB 分享者:zhou******ing 推薦評級:強于大市
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        研究報告內容
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          教育人服

          本周中國教育指數累計漲跌幅+1.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】漲跌幅較大個股分別為:新東方-S(+14.54%)、鴻合科技(+9.39%)、希望教育(+7.69%)、威創股份(+6.48%)、宇華教育(+5.04%)、天立國際控股(-7.55%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          觀點:近期教育部針對義務教育階段課后服務有政策支持,可關注“課后三點半”相關標的,如鴻合科技、科大訊飛等;人服方面,建議關注同道獵聘,公司現金流充裕,19-21年經營性現金流凈額CAGR為67.31%;收入穩步增長,近三年的CAGR超30%;中高端客戶韌性強,招聘生態穩定;目前估值處于底部,建議關注。

          酒旅餐飲

          本周酒店餐飲及休閑(長江)/消費者服務HK(中信)指數累計漲跌幅-5.50%/-1.39%。漲跌幅較大個股分別為:復星旅游文化(-15.79%)、麗江股份(-14.47%)、華天酒店(-12.22%)、海倫司(-12.15%)、曲江文旅(-9.08%)。

          觀點:1)盡管國內疫情仍有反復,但防疫政策逐步“松綁”趨勢確定性強(第九版防控方案、行程碼“摘星”、行程碼覆蓋時間調整為7天、跨區域隔離及核酸政策調整等),行業“至暗時刻”已過,我們看好出行恢復這條邏輯主線下的OTA、酒店、景區、餐飲板塊復蘇。2)重點關注出境游,自文旅部2020年1月24日通知出境游暫停后至今仍未恢復,伴隨國內入境隔離政策期縮短,出入境相關產業復蘇逐步清晰,后疫情時代國際旅行政策必然松動,從“零”開始的出境游業務恢復及估值彈性最大;建議關注出境游相關OTA,包括攜程、途牛;及國內出境游旅行社,眾信旅游等。3)另外,推薦關注家聯科技,公司從事餐飲塑料制品及生物全降解制品的生產,客戶包括IKEA、Walmart、蜜雪冰城、喜茶、百勝等餐飲企業,22Q1收入同比增長35.82%,受益于下游需求旺盛,Q2及2022年公司有望維持高增。

          美容護理

          本周美容護理(申萬)指數累計漲跌幅-2.51%,漲幅較大個股分別為:穩健醫療(+6.75%);跌幅較大個股包括上海家化(-14.46%)、百亞股份(-5.37%)、丸美股份(-4.73%)、奧園美谷(-4.65%)、青松股份(-4.58%)。

          觀點:1)線上格局持續分散化,重視抖音等新平臺渠道紅利。2)品牌表現分化,頭部國貨品牌憑借產品迭代推新、線上多平臺運營、較強的研發及供應鏈能力,在疫情沖擊、政策趨嚴以及流量格局重構中保持較快增長,建議積極關注。同時積極關注低估值標的邊際改善機會。

          個股觀點

          分眾傳媒,本周累計漲跌幅+0.30%。觀點:1)短期受疫情沖擊明顯,上海等大城市是公司業務重點區域,另外疫情對廣告客戶的短期廣告預算亦會產生一定的沖擊;2)分眾的商業模式和需求趨勢依然強勢,我們堅信消費品牌的未來就是分眾的未來,繼續堅定推薦,2022年PE估值不足20倍,維持“強烈推薦”。

          同道獵聘,本周累計漲跌幅+0.51%。觀點:1)22Q1公司營收達6.49億元,同比+24.0%;凈利潤為1318萬元,同比+344.5%;2)獵聘主要客戶為大中型企業,在當前經濟環境下招聘韌性和B端付費能力更強;并且公司業務涵蓋人才獲取、在線調研、靈活用工等領域,全面產品組合利于公司業務健康增長。3)穩健的HRSaaS模型,2B續約率80%+,KA續約率90%+;4)商業化率目前僅為7%左右,2021年注冊企業100萬+,付費企業7萬+。維持“強烈推薦”。

          新東方在線,本周累計漲跌幅+2.87%。觀點:1)政策&業務經營負面出清;2)大學成人業務有望強勢反彈;3)機構業務和直播帶貨都是從0到1的新業務;4)新東方的人力、物力依然強勢,賬面可用資金充裕,俞敏洪帶領的核心人才隊伍依然在。而港股上市的新東方在線承接了集團的很多戰略轉型方向。建議積極關注轉型機會。

          鴻合科技,本周累計漲跌幅+9.39%。觀點:1)海外教育信息化政策利好不斷,2021年公司海外營收同比增長91.15%,預計未來2年海外業務將保持高增;2)主要原材料液晶面板價格進入下行通道+海運成本下降,毛利有望修復;3)5月23日公告,原子公司新線科技增資擴股后不再并表,有望減虧(新線科技尚處于虧損階段,2021年虧損3881萬);4)課后服務市場空間大,公司以“鴻合三點伴”布局,目前已合作500多所學校,覆蓋師生近50萬人。維持“強烈推薦”。

          科拓生物,本周累計漲跌幅-4.78%。觀點:1)益生菌行業處于高速發展期,應用領域從乳制品擴展到醫療保健、藥品、化妝品等眾多市場;2)國內益生菌原材料菌粉或菌種80%以上依賴進口;3)國產益生菌原料正在起步,科拓作為國產龍頭的地位日益顯著,其下游B端客戶剛開始放量。2022年公司的益生菌業務占比有望達到50%,益生菌業務增速有望維持高位,建議積極關注。

          風險提示:1)政策變化;2)疫情反復;3)突發事件沖擊;4)新品推廣不及預期;5)中美雙方對審計底稿問題尚未完全達成共識等。

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