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        信達證券-游戲行業:游戲版號第三批落地,常態化提振市場信心-220714

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        日期:2022-07-14 10:28:40 研報出處:信達證券
        行業名稱:游戲行業
        研報欄目:行業分析 馮翠婷  (PDF) 10 頁 478 KB 分享者:滄**年 推薦評級:看好
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        研究報告內容
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          第三批版號落地強化常態化預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】繼21年7月版號停發后,2022年4月11日、6月7日分別落地第一批、第二批版號,7月12日第三批版號也終于落地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)根據國家新聞出版署7月份國產網絡游戲審批信息,共有67款游戲獲得版號。從數量看,審核的產品數量逐步增加,從第一批的45個增加至第二批的60個,第三批則進一步增加至67個。其中,移動游戲64款,客戶端游戲6款,主機游戲1款,且本批次中有多款游戲獲得的版號對應移動、客戶端雙平臺,我們認為今后國內游戲產品或只需申請1個版號即可跨平臺運營。

          除騰訊網易外,游戲廠商、游戲類型等分布依然較為平均。國內游戲行業巨頭騰訊和網易旗下的產品仍未出現在此輪游戲過審名單中,第三批版號發放側重國內中小游戲公司基調未變,同時嗶哩嗶哩、字節跳動(深圳市林子互娛科技有限公司為字節跳動關聯公司的全資子公司)、吉比特、創夢天地、青瓷游戲、游族網絡、奧飛娛樂等公司的產品也出現在了過審名單之列,可見游戲公司分布整體較為均衡,而且SLG、RPG、休閑益智、卡牌等游戲類型均有涉足。本批版號具體涉及:嗶哩嗶哩《暗影火炬城》、字節跳動《晶核》、吉比特《勇敢的哈克》(出版商)、創夢天地《永恒輪回:無限》、青瓷游戲《三國演義:兵臨城下》、游族網絡《戰火與永恒》、金山軟件《雙相》、奧飛娛樂《曠工小能手》、龍圖游戲《我叫MT:歸來》等。

          版號常態化提振市場信心,助力新游上線節奏正?;?。我們認為版號發放常態化趨勢明朗,意味著游戲公司能拿到版號推進新游上線,穩定供給,相關上市公司有望隨新游周期釋放業績增量,提振信心。同時從絕對數量看,4月版號恢復發放后的三批版號數量相對少于2021年7月停發前,我們認為這是因為監管層意圖通過版號總量控制去引導行業趨于精品化,提升游戲內容質量,從而推動行業健康有序發展。

          投資建議:我們看好游戲版號常態化邏輯:常態化后,游戲行業內容供給趨于穩定,行業增速修復,重點產品上線催化戴維斯雙擊。同時隨著暑期來臨,玩家在線時長和付費情況會得到明顯提升,再加上游戲出海節奏加快,有望破局低迷行情。目前A股游戲公司22-23年估值中樞為12x/10x,處于低位?;久嫦蚝妙A期加上估值修復,利好游戲板塊,重申重點推薦:版號常態化+游戲出?!救呋剩?月2日發布58頁深度,22年當前估值14x)、完美世界(5月30日發布52頁深度,22年19x)、吉比特(4月22日發布45頁深度,代理游戲《奧比島:夢想國度》于7月12日上線,22年16x)、心動公司(5月4日發布49頁深度,降本增效初獲成果)、百奧家庭互動(7月12日發布26頁深度,《奧比島:夢想國度》的研發方)】,關注游戲行業龍頭+估值錨點【騰訊(22年當前估值24x)、網易(22年22x)】,其他A股【星輝娛樂(公司自研三國沙盤實時戰略手游《戰地無疆》獲版號,公司17年上線三國SLG《三國群英傳》為長生命周期的游戲)、寶通科技、姚記科技、富春股份、世紀華通】及港股【嗶哩嗶哩-SW、中手游、友誼時光、青瓷游戲、祖龍娛樂、IGG、創夢天地】等。

          風險因素:行業監管趨嚴風險、行業競爭加劇風險、版號發放不及預期、游戲表現不及預期、匯率波動風險等。

          

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