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        天風證券-極米科技-688696-國內龍頭地位穩固,看好海外市場增長-220720

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        日期:2022-07-20 19:47:48 研報出處:天風證券
        股票名稱:極米科技 股票代碼:688696
        研報欄目:公司調研 劉章明,潘暕,吳慧迪  (PDF) 3 頁 236 KB 分享者:aps****an 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          國內市場看,極米科技618期間銷售市場份額超30%,龍頭地位穩固。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】據生意參謀數據,2022年5.31-6.18,極米品牌淘系成交額3.35億元,淘系投影儀行業成交額9.39億元,極米品牌占比35.64%,龍頭地位穩固。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          看好公司海外市場拓展。極米科技自有品牌xgimi在2022年primeday期間海外GMV同比增長155%。其中美國、日本、歐洲分別達197%、147%和128%,便攜式產品Halo成為法國亞馬遜投影類目NO.1。公司2021年下半年補全海外市場產品線,產品擴充和更多消費者觸達共同驅動2022primeday銷售高速增長。

          未來芯片緩解后,公司產品略微降價對放量有較大幫助。H3S原價5599元,618期間降價至5199元,疊加5000-400元天貓88vip 618優惠券,H3S第一次降價至4000+元價格帶,618期間H3S全網銷售量破4.5萬臺,全網單品GMV破2億。未來芯片供給緊張程度緩解后,公司產品或有較大空間。

          此外,公司獲得國家鼓勵的重點軟件企業認定,享受2021年稅收返還,增厚2022年經營業績。按規定,公司自獲利年度起,第一年至第五年免征企業所得稅,接續年度減按10%的稅率征收企業所得稅。2021年為公司首次獲利后的第五年,即公司2021年企業所得稅可申請免征,以后年度所得稅稅率將根據當年評定結果而定,公司已向主管稅務機關申請落實上述稅收優惠政策。2021年度企業所得稅按照免征計算將會對公司2022年年度業績產生積極影響。

          我們認為:21Q4雙十一極米品牌促銷力度較小,基數較低,實現22Q4雙十一銷售增長維持高速的操作空間較大。此外,隨著未來芯片供給緩解,同時若現在仍在談判中的奈飛合作落地,公司產品內容有望更完善,供貨將更充足,海外市場收入有望進一步高速增長。

          盈利預測與估值:我們對于智能微投品類能夠提供沉浸、大屏、便攜的差異化觀影體驗,以及極米科技在智能微投賽道中占據龍頭地位的長期判斷不變,且長邏輯持續得到驗證。綜合預計公司2022-2024年的凈利潤6.87億/9.46億/12.04億元,對應37/27/21XPE,維持“買入”評級。

          風險提示:原材料短缺風險,新品推出不及預期,海外銷售不及預期,行業競爭加劇風險

          

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