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        天風證券-鵬鼎控股-002938-22H1產能利用率+良率提升驅動利潤高增長,看好下半年旺季業績彈性-220811

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        日期:2022-08-11 13:05:47 研報出處:天風證券
        股票名稱:鵬鼎控股 股票代碼:002938
        研報欄目:公司調研 潘暕,俞文靜  (PDF) 3 頁 216 KB 分享者:fig****en 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          22H1淡季不淡,產能利用率+良率提升驅動利潤高增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】22H1公司實現營業收入141.9億元,yoy+18.60%;實現歸母凈利潤14.26億元,yoy+125.24%,實現扣非歸母凈利潤13.67億元,yoy+197.49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)對應Q2單季度,公司實現營收71.14億元,yoy+13.35%,qoq+1%,實現歸母凈利率8.33億元,yoy+195%,qoq+40%,實現扣非歸母凈利潤7.77億元,yoy+238%,qoq+32%。22Q2銷售/管理/研發/財務費用率分別為0.6%/3.8%/5.4%/-3.0%,yoy-0.6pct/-0.6pct/-1.2pct/-3.8pct,qoq+0.0/pct/0.0pct/+0.5pct/-2.8pct。22Q2銷售毛利率為19.22%,yoy+2.42pct,qoq-0.6pct,銷售凈利率為11.71%,yoy+7.22pct,qoq+3.33pct。分產品來看,22H1,公司通訊用板/消費電子及計算機用板分別實現營業收入81.68/58.93億元,yoy+20.69%/+13.53%,毛利率分別為16.36%/23.97%,yoy+2.58pct/-0.01pct。22H1營收增長主要由FPC、類載板SLP及新產品MINILED背光板產品增長驅動,利潤成長主要是來自產能利用率較上年提升以及公司充分利用業已形成的技術能力、工藝能力及管理能力,使新產品的良率穩步提高。

          短期看好下半年旺季(蘋果iPhone等新品發布)對于公司業績的拉動。公司2022年7月實現營收27.51億元,yoy+9.39%。22H1 iPhone收入與全球智能手機銷售形成強烈反差,再一次充分驗證iPhone產品生命力、用戶粘性以及目標用戶群體在經濟預期下滑背景下需求依舊堅挺,我們認為蘋果依舊能夠享受智能手機格局變動+5G滲透換機紅利。22H2進入傳統旺季,公司作為iPhone PCB核心供應商有望持續受益。

          中長期看好硬板產能逐步釋放+arvr/服務器/汽車等新應用領域拓展對于公司業績拉動。1)公司為全球FPC龍頭,公司持續進行硬板投資完善產品布局,憑借SLP、MiniLED背光板等新產品成功搶占高端市場占有率,高階HDI,SIP等產品也逐步打開;2)AR/VR領域:與全球領先的品牌廠商合作已成為該領域的重要供貨商;3)服務器領域:在淮安第一園區建設服務器專用生產線;4)汽車領域:電池模塊的FPC類產品已經供貨,同時公司積極布局ADAS以及車用影像感測產品等市場,目前已有包括自駕域控制器、雷達模組、攝像模組等在內的多款車載產品批量供貨。

          投資建議:維持22/23年歸母凈利潤40.1、46.6億元的盈利預測,預計24年實現52.1億元的歸母凈利潤。維持“買入”評級。

          風險提示:消費電子下游需求不及預期、產能擴增進度不及預期、產品應用領域拓展不及預期

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