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        東海證券-家電行業周報:家電內銷環比改善,出口仍承壓-220719

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        日期:2022-07-19 13:39:26 研報出處:東海證券
        行業名稱:家電行業
        研報欄目:行業分析 王敏君  (PDF) 9 頁 553 KB 分享者:btd****14 推薦評級:標配
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        研究報告內容
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          家電社零增速轉正,出口仍承壓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】6月單月家電類社零增速為3.2%,為今年以來首次轉正。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)隨著疫后經營活動恢復常態,在消費政策及平臺大促的帶動下,國內家電銷售逐步回歸正軌。出口方面,6月單月家電出口額(美元計價)同比下滑13.09%,出口數量同比下滑11.25%,下滑幅度均是今年以來首次突破兩位數。歐美通脹高企,預計下半年海外整體家電需求仍具有不確定性。但細分領域仍存在結構性機會:投影等新品類出海正盛;人民幣貶值對企業盈利有正面作用;美國重新評估關稅或將利好相關產品。此外,銀保監局近期發文,強調優化制造業外貿金融服務,支持家電等制造業企業“走出去”。

          多家企業發布業績預告。按申萬行業分類,家電行業共30家公司發布業績預告,其中預告盈利的公司有20家。從細分板塊看,家電零部件、黑色家電板塊披露預告的公司較多,預告歸母凈利潤增幅居前的公司多屬于白色家電、零部件、黑電板塊。小家電企業中,新寶股份預告歸母凈利潤增速最高,公司產品盈利能力修復,匯兌收益增加。

          近期多地持續高溫,或有利于消化空調庫存。從奧維監測的線下月度數據看,空調銷額同比增速已由5月的-40%收斂至-8%。從奧維周度數據看,第26周-28周空調線下銷額分別同比增長71%、20%、2%,線上銷額分別同比增長82%、80%、15%。7月,我國中緯度暖高壓帶發展加強,導致出現大范圍高溫天氣。據中央氣象臺預報,7月21日后,南方地區高溫將再次發展。此背景下,空調終端銷售或將得到帶動,空調經銷商有望輕裝上陣迎接新冷年。

          廚電Q2承壓明顯,長期來看仍需關注新品類。廚電安裝屬性較強,二季度受疫情影響明顯。據奧維云網監測數據,傳統廚電4-6月線下零售均價同比提升,但銷額均呈現同比兩位數下滑。不過從以往的收入分布來看,部分廚電企業下半年收入占比更重,在動銷與產品煥新帶動下,前期累積需求有望逐步兌現。從上游看,地產數據尚未明朗,1-6月商品房銷售面積同比下降22.2%,降幅較上月收窄1.4pct;竣工面積同比下降21.5%,而上月前值為下降15.3%。地產端的波動將加劇廚電企業分化,或將帶來市場集中度的提升。展望未來,新品類仍是貢獻增長的重要動力之一。據奧維監測,6月集成灶線下零售已恢復增長,洗碗機降幅明顯收窄;兩者線上618銷售均表現亮眼。近期集成灶企業集中上新,行業景氣度較高,但競爭亦將加劇。

          投資建議:家電行業正處于變革期,面對新情境制定清晰可行的長期戰略是企業的制勝之策,把握潛力品類是企業的突破之道。建議關注秉持高端套系策略的白電龍頭海爾智家、關注穩步推進業務轉型的家電零部件公司。新品類方面,建議關注盈利改善的廚小電企業新寶股份、激光顯示器件龍頭光峰科技。

          風險提示:(1)疫情反復風險:局部地區疫情封控政策可能對家電門店運營、物流運輸造成影響。(2)宏觀經濟下行風險:宏觀經濟變化可能影響消費者收入狀況,導致其調整在家用電器方面的支出。(3)原材料價格波動風險:原材料在家電成本中占比較高,價格大幅波動將影響企業利潤情況。

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