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        銀河證券-輕工行業周報:消費復蘇帶動需求回補,成本下行改善盈利能力-220710

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        日期:2022-07-11 14:17:23 研報出處:銀河證券
        行業名稱:輕工行業
        研報欄目:行業分析 陳柏儒  (PDF) 22 頁 1,252 KB 分享者:chr****to 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          家居:困境反轉帶動基本面改善,家居龍頭有望加速復蘇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】地產來看,政策支持力度持續增強,政策帶動下房地產市場有所恢復,5月商品房銷售額及銷售面積分別環比增長29.66%、25.77%,較去年同期降幅分別環比改善8.91、7.22 pct,購房信心持續回暖,進而帶動家居板塊估值提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)疫情來看,全國疫情形勢穩中向好,北京疫情雖有零星發生,但總體處于可控狀態,上海發布《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》,保障房地產供給,并支持剛性和改善性住房需求,已集中上市46個新建商品住房項目,共計超過1.3萬套房源,下半年家居需求有望回補,帶動行業基本面改善。需求來看,618期間家居需求明顯復蘇,電商平臺家居訂單火爆,頭部品牌戰績優異。同時,今年以來家裝行業維持高景氣,預計家居全年訂單有所保障,整裝渠道有望延續亮眼成長。大家居戰略引領下,頭部家居企業持續推進品類融合,強化流量競爭力,成長性顯著。建議關注:家居行業龍頭【歐派家居】、【顧家家居】、【志邦家居】、【金牌廚柜】和【索菲亞】。

          包裝:原材料價格下行緩解成本壓力,包裝龍頭盈利改善可期。紙包裝:受益于環保趨勢,紙包裝行業有望實現擴張,但市場集中度較低,有待提升;龍頭企業開始從生產商向包裝解決方案提供商轉變,業務實現縱向發展。塑料包裝:政策支持及技術升級驅動下,市場規模穩定增長,但市場集中度較低,行業競爭激烈;奶酪行業快速成長,帶動奶酪棒包裝迅速發展,奶酪棒包裝具備較強技術壁壘,競爭格局優良,投資價值凸顯。金屬包裝:飲料酒水為金屬包裝主要下游應用,啤酒罐化率不斷提升,持續貢獻增量需求;原材料價格有所下行,疊加供需格局改善,行業盈利能力有望增強。成本端來看,包裝紙價格表現疲軟,瓦楞紙價格持續下行;塑料原材料價格在原油價格帶動下向下延伸;金屬原材料價格同樣處于下行通道,我們認為,原材料價格存在進一步下行空間,包裝龍頭盈利彈性將得到釋放,未來業績料將持續改善。建議關注:包裝行業龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。

          輕工消費:電子煙行業成長性顯著,文具行業市場持續擴容。電子煙:國標落地促進行業門檻提高,利好龍頭市占率提升。同時,國際市場穩步擴張,需求廣闊;國內擁有全球最大的煙民群體,電子煙滲透率較低,未來市場發展空間廣闊。文具:C端文具產品高端化發展,人均消費對標美日具備較大提升空間,未來行業市場規模將穩健成長,行業集中度料將持續提升;數字化采購快速發展,市場空間達萬億級,辦公直銷業務成長性顯著。建議關注:電子煙行業龍頭【思摩爾國際】,文具行業引領者【晨光股份】,露營經濟受益者【浙江自然】。

          造紙:行業承壓加速集中度提升,紙漿價格上漲下游企業業績彈性可期。廢紙系:7月8日,廢黃紙板價格為2,350元/噸,較上周上漲0.77%;瓦楞紙箱板價格分別為3,581、4,815元/噸,較上周下跌0.26%、0.06%。漿紙系:7月8日,闊葉漿、針葉漿、化機漿價格分別為6,631.82、7,160.71、5,433.33元/噸,較上周變動0.36%、-0.95%、-0.76%;雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,238、5,530、6,160元/噸,較上周變動0.41%、0%、-0.65%。特種紙:短期來看,特種紙原材料主要為紙漿及化工原料,漿價高企支撐特種紙提價1,500元/噸,未來頭部紙企仍有望繼續提價釋放業績彈性;中長期來看,特種紙下游需求持續擴張,競爭格局良好,頭部企業持續進行產能建設,布局自給漿,未來成長性顯著。建議關注:漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】,特種紙龍頭【仙鶴股份】。

          風險提示:經濟增長不及預期的風險;原材料價格大幅波動的風險

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