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        民生證券-鄭煤機-601717-事件點評:參與洛軸混改終落地,高端軸承布局打造新增長點-220720

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        日期:2022-07-20 17:06:04 研報出處:民生證券
        股票名稱:鄭煤機 股票代碼:601717
        研報欄目:公司調研 李哲  (PDF) 3 頁 628 KB 分享者:qin****ay 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          事件:2022年7月19日,公司發布公告,公司擬作為唯一有限合伙人投資于鄭煤機新興產業投資(河南)合伙企業(有限合伙),并以其為投資主體,與河南裝備集團所參與投資或控制的主體及其他意向受讓組成聯合體,參與洛軸公司43.33%股權的公開摘牌受讓,其中鄭煤機合伙企業擬受讓比例約16.67%,投資額不超過人民幣4億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          洛軸為國內里軸承領先企業,在多個戰略新興領域技術實力領先。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)此次交易標的洛軸公司前身是1954年建設的洛陽軸承廠,目前是國內生產軸承產品尺寸最廣、用途覆蓋面最寬、品種最齊全的企業之一。洛軸在航空航天軸承、軌交軸承、盾構機主軸軸承、高端醫療器械軸承、到功率風電機組軸承、海洋工程軸承、機器人軸承等戰略新興領域技術實力領先?;旄耐瓿珊?,也將積極改革體制機制,激活內生動力,盡快走向資本市場。

          參與洛軸混改將產生協同效應,高端軸承產業有望成為業績新增長點。此次鄭煤機合伙企業擬受讓比例16.67%對應轉讓底價為3.87億元。公司在做強現有主業的情況下,參與洛軸混改,布局高端軸承產業,將與自身主業產生協同效應,有利于公司向戰略新興業務探索轉型,培育新的利潤增長點,將增強企業抗風險能力。此外,若洛軸能夠成功上市將帶來較好投資效益。

          新建礦井+煤礦智能化驅動下,液壓支架龍頭有望充分受益。煤炭行業景氣度持續,在煤炭緊缺的形勢下,新建礦井將帶來一批新增煤機需求。此外,公司作為液壓支架領域龍頭,其成套化、智能化產品收入已分別取得穩步、高速增長。在國家政策驅動下,煤礦智能化將是未來的大勢所趨,不僅有利于提高生產效率,也是實現安全生產的重要方式,公司作為煤機領域為數不多,并較早布局智能化的企業,將充分受益。

           SEG扭虧為盈,全球范圍資源整合助力汽零板塊降本增效。2021年,公司汽車零部件板塊凈利潤較去年同期增加9.67億元,其中,SEG受益于全球汽車市場的恢復和重組效果的顯現,剔除重組費用后,經營業績扭虧為盈。2020年10月,公司通過重組議案,擬在全球范圍內進行資源整合,將西歐等高成本地區通過減員、減產、部分業務外包,將訂單轉移至匈牙利工廠、重組SEG德國總部、北美地區地區員工轉移至墨西哥等方式縮減運營成本,預計在SEG盈利能力將持續改善。

          投資建議:公司作為煤機領域龍頭,布局高端軸承,將產生協同效應。預計公司2022-2024年實現歸母凈利潤24.71、30.70、36.34億元,對應EPS分別為1.39、1.73、2.04元/股,PE為11、9、8倍,維持“推薦”評級。

          風險提示:經濟政策風險,煤礦智能化不達預期風險、重卡行業波動風險、海外市場運營及匯率風險

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