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          東吳證券-動力電池行業:麒麟電池及快充技術投資機會分析-220701

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          日期:2022-07-01 23:06:26 研報出處:東吳證券
          行業名稱:動力電池行業
          研報欄目:行業分析 曾朵紅  (PDF) 59 頁 3,542 KB 分享者:rach******yao
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          研究報告內容
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            多功能彈性夾層+多模塊底層空間共享,麒麟電池性能超預期,實現4C快充。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】麒麟電池將橫縱梁、水冷板、隔熱墊集成為多功能彈性夾層,同時電芯倒置,采用多模塊底層空間共享,大幅提升了冷卻效果(+50%)、體積利用率(72%)和快充性能(4C)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)麒麟預計23年實現量產,適配鐵鋰、中鎳、高鎳多體系電芯,預計首批搭載理想、哪吒新車型,未來隨著規模效應的釋放,降本提高性能優勢更顯著,車企意愿度隨之進一步提高。鐵鋰+麒麟電池可與刀片電池競爭,高鎳三元+麒麟電池可與4680競爭,進一步強化寧德全球龍頭地位,同時提升了水冷板的價值量,加速4C快充技術的迭代。

            高電壓快充是主流的快速補能方式,加速4C高倍率系統以及耐高壓功率器件更換。高電壓快充不僅提高充電速度,在電機輸出功率不變的情況下,顯著降低熱損耗,并帶來車內線束線徑的減小,減輕重量。目前采用800V高電壓的車型有保時捷Taycan、現代Ioniq5、極狐αSHI版、廣汽AIONVPlus等,小鵬、廣汽埃安、嵐圖、理想等紛紛進軍800V的車載高壓平臺。在電池方面,電池數量增多意味著要求電池結構優化,集成程度進一步提高,有利于CTC方案的進一步發展,400kW級快充需要將電池系統更換為4C高倍率系統;在零部件方面,800V高壓架構下,電機驅動、電控、車載電源的DCDC和OBC需要采用SiC功率器件以提高耐壓等級。

            快充技術的升級帶來電池材料的升級需求,負極、電解液龍頭受益。負極在快充的過程中容易發生析鋰反應,為快充主要限制因素,可通過包覆、改性、加導電劑、摻硬碳軟碳等方式改善性能。龍頭廠商在高端負極生產的工藝上壁壘明顯,特別是二次造粒、包覆碳化等工序上的know-how積累短時間難以被超越。電解液材料中LiFSI、新型添加劑能改善析鋰反應,利于快充,電解液龍頭受益。

            投資建議:1)三大技術創新,造就經典麒麟,進一步強化寧德時代全球龍頭地位,繼續強推寧德時代,同時全面看好電動化加速,繼續強推動力電池和鋰電材料各環節龍頭。2)麒麟電池對電芯結構要求提升,對水冷板需求大幅增加,繼續強推結構件龍頭科達利,關注水冷板供應商包括銀輪股份、科創新源、銀邦股份等;3)麒麟電池有利于加速4C超級快充的迭代,可拉動快充鋰電材料需求,推薦高鎳單晶正極(容百科技)、快充負極(璞泰來、貝特瑞、杉杉股份)、電解液添加劑LiFSI(天賜材料)、導電劑(天奈科技),關注導熱球鋁(壹石通)等,同時電機電控也將受益(推薦英搏爾,關注欣銳科技)。

            風險提示:價格競爭超市場預期,原材料價格不穩定,影響利潤空間,投資增速下滑及疫情影響。

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