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        西南證券-中藥行業投資邏輯全圖譜:政策邊際向好,三維度看中藥細分領域-220713

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        日期:2022-07-13 18:48:07 研報出處:西南證券
        行業名稱:中藥行業
        研報欄目:行業分析 杜向陽  (PDF) 94 頁 4,053 KB 分享者:wei****cd
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        研究報告內容
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          政策邊際利好落地,中藥消費品醫保免疫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】隨著2021年中藥行業政策的密集出臺,中藥飲片/配方顆粒、中藥創新、中藥國際化和中醫醫療服務方面等利好政策逐步落地,醫保支付向中藥傾斜,中藥飲片、配方顆粒仍可以加價。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1)中藥消費品政策免疫:中成藥的集采降價幅度也比較溫和,湖北、廣東省集采降幅分別為42%和56%,降幅溫和。2)中藥獨家基藥:加快中成藥納入醫保,同時即將進行的基藥目錄調整。中醫醫療機構對于DRG/DIP付費有政策傾斜,提振終端需求。3)中藥配方顆粒:隨著試點放開,“國標”替換“省標”將在下半年帶來配方顆粒板塊整體的量價齊升。4)中藥創新藥:優化中藥審評審批管理,“三結合”注冊評審制下,中藥創新藥獲批的數量有望加快。

          估值具有性價比,基金持倉仍處于低位。中藥板塊平均估值為21倍,位居申萬醫藥各個子板塊中排名第三,略低于申萬醫藥的的24.5倍的估值水平。近期隨著防疫形勢的逐步好轉,前期大幅回落有望迎來估值修復。截至2022Q1中藥的基金持倉比例為2%,機構持倉占比不高。

          投資策略:中藥板塊業績分化明顯,行業政策邊際利好,基于產品提價、國企混改、渠道庫存三個維度,重點看好醫保免疫中藥消費品同仁堂、云南白藥、片仔癀、華潤三九、壽仙谷、東阿阿膠、馬應龍等;中藥獨家基藥華潤三九、達仁堂、以嶺藥業、佐力藥業、健民集團、濟川藥業、福瑞股份、眾生藥業等;中藥配方顆粒關注華潤三九、柳藥股份、紅日藥業、中國中藥等;此外,關注中藥創新藥以嶺藥業、康緣藥業等;中藥材業務關注珍寶島等;關注中醫醫療服務等。

          風險提示:提價不達預期;混改不達預期;業績不達預期;政策超預期風險

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