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        西部證券-片仔癀-600436-2022年中報預告點評:業績增速基本符合預期,體驗館與線上渠道持續貢獻-220718

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        日期:2022-07-19 07:40:21 研報出處:西部證券
        股票名稱:片仔癀 股票代碼:600436
        研報欄目:公司調研 吳天昊  (PDF) 3 頁 232 KB 分享者:rich******lin 推薦評級:買入(上調)
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        研究報告內容
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          事件:片仔癀發布2022年中報預告,報告期內實現營業收入44.23億元(同比+14.91%),歸母凈利潤13.14億元(同比+17.83%),扣非歸母凈利潤13.17億元(同比+18.09%),鑒于二季度疫情影響藥店與線上銷售,業績增速基本符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          二季度預計終端銷售受疫情影響,體驗館與線上渠道持續貢獻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)22Q2公司實現營業收入20.76億元(同比+12.42%),歸母凈利潤6.25億元(同比+13.61%),扣非歸母凈利潤6.41億元(同比+15.50%)。根據高德地圖數據顯示,截至2022年6月底,全國體驗館數量為377家,數量同比增長14%,持續貢獻發貨收入增量。根據天貓與京東旗艦店數據顯示,22Q2片仔癀線上銷量約為13.50萬粒,其中4~5月因疫情原因無法向上海、北京等經濟發達區域發貨,因此銷量環比有所下降,但對應21Q2線上渠道還未大量發貨,依舊可以對銷量起到同比正向帶動作用。

          核心產品配方與原材料壁壘高,長期增長確定性強。公司核心產品沒有集中采購降價風險,品種品牌力強有持續量價齊升實力。安宮牛黃丸2021年上市三個季度銷售額接近1億元,22Q1銷售額6600萬元左右,有望成為全新大單品帶動收入業績增長。

          給予“買入”評級。測算公司未來三年歸母凈利潤分別為29.05/36.55/43.05億元,EPS分別為4.45/6.02/7.10元,對應PE分別為71.5x/52.9x/44.9x??紤]到公司為中藥行業龍頭,核心產品存在量價齊升實力,不受集中采購降價影響,給予“買入”評級。

          風險提示:體驗館擴張速度不及預期風險,原材料供給不足或提價超預期風險,疫情反撲風險。

          

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