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        民生證券-英維克-002837-2022年半年度業績點評:Q2業績得以修復,展望全年依舊樂觀-220811

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        日期:2022-08-11 13:16:45 研報出處:民生證券
        股票名稱:英維克 股票代碼:002837
        研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 3 頁 593 KB 分享者:guan******n66 推薦評級:推薦
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        研究報告內容
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          英維克1H22業績符合我們預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2022年8月8日,英維克發布2022年半年度報告:公司1H22收入8.7億元,同比下降11.1%;歸母凈利潤0.5億元,同比下降51.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)單季度看,2Q22實現收入4.7億元,同比下降26.1%,環比提升18.1%;歸母凈利潤0.4億元,同比下降47.7%,環比提升212.6%,符合我們預期。

          疫情對公司影響未完全散去,但逐漸減輕。公司上半年收入利潤出現下滑主要由于部分業務區域受疫情影響,出現原材料供應、生產、物流、安裝驗收等困難。此外新能源客車需求未完全修復,一定程度上影響了公司客車空調業務。但我們發現,公司機房溫控節能業務毛利率與上年度同期相比略有下降,但較上年度全年有所提升。分業務看,1H22公司機房溫控節能業務、客車空調業務、軌道交通列車空調及服務、機柜溫控節能業務分別實現收入3.7/0.3/0.5/3.8億元,分別同比-30.13%/-2.0%/-54.0%/+30.0%。

          儲能業務需求景氣依舊在,下半年交付速度有望提升?!半p碳”目標的背景下,光伏、風能等可再生能源的建設規模和速度加快。根據2021年7月國家發展改革委、國家能源局聯合發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》,計劃2025年實現新型儲能從商業化初期向規?;l展轉變,裝機規模達30GW以上,我們認為儲能電站需求將迎來高速成長。在部分原材料的供應不暢影響了產品交付情況下,1H22公司儲能業務收入實現2.5億元,同比增長68%。

          機房控節能業務中標大訂單,看好下半年該業務業績體現。2022年7月公司中標“新一代數據傳輸樞紐中心”大型總包項目,我們認為此類項目將成為支撐下半年以及全年機房溫控業務的重要基礎,液冷在機房溫控中的業務占比得到顯著提升。此外,公司在液冷的平臺布局和全鏈條產品布局也將成為重要的核心競爭優勢。

          持續優化業務,盈利能力逐步得以修復。1H22公司綜合毛利率28.9%,其中機房、機柜溫控業務毛利率分別為25.4%/29.6%,分別同比下滑0.7pct/6.3pct,我們認為公司正持續優化產品設計,2Q22綜合毛利率已恢復至30.1%,環比提升2.7pct。

          投資建議:我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.7/3.8/4.9億元,當前股價對應2022-2024年P/E分別為53/37/29x。我們認為受上游原材料價格上漲影響,公司毛利率短期承壓,對業績造成一定擾動。隨著“東數西算”,IDC制冷環節有望率先受益。目前公司作為國內領先的IDC制冷設備供應商,已推出多款高效解決方案并應用于多個算力集群。我們看好公司深厚的產業經驗與研發優勢,認為公司仍具備較大成長空間。維持“推薦”評級。

          風險提示:行業競爭加??;原材料價格上漲導致毛利率承壓;新業務拓展不

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