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        中航證券-普萊柯-603566-Q2經營改善,多條業務有望發力-220809

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        日期:2022-08-11 13:30:59 研報出處:中航證券
        股票名稱:普萊柯 股票代碼:603566
        研報欄目:公司調研 彭海蘭  (PDF) 5 頁 1,258 KB 分享者:cri****12 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          ◆周期影響主業, Q2環比改善

          1) 2022年H1,下游生豬養殖處于周期底部,養殖戶持續虧損,自繁自養生豬上半年平均虧損329.23元/頭。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】受此影響,動保企業豬用疫苗、化藥等獸藥銷售承壓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)22年H1,普萊柯公司實現營業收入5.13億元,同比下降11.48%;歸母凈利潤8025.91萬元,同比下降50.94%;扣非凈利潤7272.88萬元,同比下降50.68%。2)公司持續推動銷售提質增效,疊加下游周期回暖,Q2單季經營改善明顯。收入方面,Q2公司實現營業收入2.67億元與去年同期基本持平,環比增長9%。盈利方面, Q2公司實現扣非凈利潤0.38億元,環比增長8.8%。

          ◆產銷聯動,推動經營持續提升

          1)產能方面,定增落地,產線項目望順利推進。報告期,普菜柯定增獲得證監會核準。定增募資不超9億元,募資凈額將用于獸用滅活疫苗生產項目、生物制品車間及配套設施改擴建項目等。募投項目將推進高致病性禽流感疫苗、寵物用疫苗等項目戰略落地,提升公司綜合競爭力。2)銷售方面,公司積極推行務實有效的營銷策略,周期壓力下取得不俗銷售戰果。公司推行“大客戶”營銷策略,“藥苗聯動”和“一戶一策”,統籌畜、禽養殖前30名集團客戶開發和服務。報告期下游養殖承壓背景下,公司營銷積極突破,新增大型養殖集團客戶10余家,二季度整體收入同比已基本持平。

          ◆創新為基,研發新品有望突破

          2022年上半年,公司研發投入共計2355.81萬元,占收入4.59%。公司持續以創新為基,打磨核心競爭力,多條品線有望發力。1)豬苗方面,公司持續推進與蘭州獸醫研究所合作開發的非洲豬瘟亞單位疫苗研究力爭早日提交應急評價申請公司自主研的豬偽狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)目前處于新獸藥注冊階段,有望成為首個獲批豬偽狂犬病流行株活疫苗。2)禽苗方面,與哈爾濱獸醫研究所合作開發的高致病性禽流感(H5型+H7型)重組三價亞單位疫苗(桿狀病毒載體)開展臨床試驗進展順利。3)寵物獸藥方面,目前犬二聯活疫苗處于新獸藥注冊階段,犬四聯活疫苗已獲得臨床試驗批件,貓三聯滅活疫苗、犬三聯活疫苗、貓三聯活疫苗即將申報臨床試驗;復方非潑羅尼滴劑(貓用)、米氮平透皮軟膏取得臨床試驗備案批準。我們認為,公司憑借亞單位等核心技術創新優勢,有望有力參與各類豬用、禽用、寵物獸藥產品升級和國產替代,有望先發獲益非洲豬瘟疫苗擴容機遇。

          ◆投資建議

          普萊柯公司是以研發、生產、經營獸用生物制品及藥品為主業的高新技術企業,創新能力與綜合實力位居行業前列。公司在豬用、禽用、寵物獸藥布局開發和市場擴展上進展順利,多條品線業務有望發力。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為231.78百萬元、320.75百萬元、399.79百萬元,.EPS分別為0.72元、1.00元、1.24元,對應22、23.24年PE分別為47.99、34.68.27.82倍,給予“買入”評級。

          ◆風險提示

          獸藥審批進展不及預期、下游養殖周期波動等風險。

          

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