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        東吳證券-奧特維-688516-2022年中報點評:業績&訂單持續超預期,規模效應下盈利能力創歷史新高-220810

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        日期:2022-08-10 19:51:45 研報出處:東吳證券
        股票名稱:奧特維 股票代碼:688516
        研報欄目:公司調研 周爾雙  (PDF) 7 頁 608 KB 分享者:王**缺 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件:2022年8月9日晚公司發布半年報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          投資要點

          組件設備龍頭業績持續超預期,規模效應下利潤增速高于收入增速:受益于下游組件廠持續擴產和海外市場快速增長,公司2022H1實現營業收入15.1億元,同比+63.9%;實現歸母凈利潤2.99億元,同比+109.5%;扣非歸母凈利2.8億元,同比+118.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2022Q2單季實現營業收入8.9億元,同比+59.8%,環比+42.1%;歸母凈利潤1.9億元,同比+109.5%,環比+80.3%;扣非歸母凈利潤為1.8億元,同比+119.2%,環比+78%。

          盈利能力持續提升,創歷史新高:受益于規模效應,公司盈利能力創歷史新高:2022H1公司綜合毛利率為39.1%,同比+0.7pct;凈利率為19.2%,同比+3.9pct;期間費用率為18.7%,同比+0.4pct,其中銷售費用率為4.3%,同比+0.2pct;管理費用率(含研發)為13%,同比+0.3pct,研發投入占比為6.5%,重點研發項目包括大尺寸電池片串焊機、大尺寸電池片激光劃片機、電池退火設備等;財務費用率為1.4%,同比-0.1pct。2022Q2單季毛利率為39.4%,同比+0.5pct,環比+0.8pct;凈利率為21.3%,同比+5.0pct,環比+5.1pct。

          在手訂單充足,合同負債&存貨高增:截至2022H1末,公司合同負債為14.3億元,同比+61.3%,存貨為26.1億元,同比+80.6%,表明公司在手訂單充足。2022年1-6月公司新簽訂單32.7億元(含稅),同比+75.5%,光伏產品占比97%,國內、國外訂單占比分別為80%、20%;Q2單季度新簽18.3億元,同比+70%,環比+27%;截止2022年6月30日,公司在手訂單57.4億元(含稅),同比+80.5%。2022H1公司經營活動凈現金流為2.1億元,同比+417.3%,主要系公司銷售收款增加,收到稅費返還增加所致。

          組件設備龍頭多點開花,平臺化布局進展順利:(1)單晶爐:得益于奧特維的支持,子公司松瓷單晶爐快速放量,大尺寸N型單晶爐2022年1-6月取得6億元+訂單,成為公司重要產品,目前產能達到150臺/月,已投產單晶爐(SC1600)單爐穩定產能超過170公斤。目前松瓷單晶爐已獲得晶科、晶澳、宇澤的認可,除了中環、隆基以外,希望獲得其余市場20%的市占率,對應全市場約10%的市占率。(2)光注入退火爐:光注入退火爐占超過90%的N型電池片的市場,此款設備的銷售情況較好,下半年出現1-2位友商展開競爭。(3)半導體鍵合機:半導體鍵合機驗證、試用客戶逐步增加,已取得通富微電、德力芯及其他客戶小批量訂單,奧特維的市場戰略是獲取一二類客戶的增量市場,再逐步通過工藝改進等向存量市場滲透。

          盈利預測與投資評級:隨著光伏組件設備持續景氣+新領域拓展順利,我們上調公司2022-2024年的歸母凈利潤為6.5(上調18%)/9.3(上調18%)/12.9(上調17%)億元,對應當前股價PE為52/36/26倍,維持“買入”評級。

          風險提示:新品拓展不及預期,下游擴產不及市場預期。

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