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        華金證券-新股專題:定價或繼續修正,關注事件及預期差驅動的局部機會-220918

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        日期:2022-09-19 08:53:31 研報出處:華金證券
        研報欄目:新股研究 李蕙  (PDF) 19 頁 1,106 KB 分享者:le***n
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        研究報告內容
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          投資要點

          新股周觀點:新股定價或繼續修正,局部個股博弈建議關注事件驅動或預期差帶來的情緒改善

          上周因外圍沖擊、A股市場風險開始急劇釋放,情緒面出現了劇烈波動;在此背景下,新股雖然波動同步加劇,但由于新股持倉較老股票可能受沖擊更小,相對資金偏好上反而略有升溫,尤其是其中受益的自主可控產業鏈新股更是有相對活躍表現。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】但從上周注冊制新股數據來看,新股情緒面并未有顯著回暖,而新股定價回歸可能依然尚在半途中;包括可以觀察到注冊制新股開板市盈率絕對值和相對值均處于歷史區間往復的中間區域,同時新股發行市盈率也暫未得到明顯的修正回歸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)整體我們依舊傾向于認為新股可能將繼續定價下修過程,趨勢性的新股行情可能還需要等待。短期,預計新股投資機會可能還是會相對局限于因事件驅動、或因情緒波動反復帶來的個別新股的博弈機會。

          上周新股表現:

         ?。?)新股發行表現:上周,共有7只滬深兩市股票網上申購,平均發行市盈率為49.0X。僅從注冊制新股來看,上周平均發行市盈率54.2X,注冊制新股平均發行市盈率環比略有下行。

         ?。?)上周上市新股表現:1)首先,打新收益來看,雖然上周注冊制新股首日平均漲幅環比略有抬升,但可能與當期上市的注冊制新股多數并不屬于熱門賽道且發行市盈率相對合理有關;結合著上周4只上市新股依舊有1只出現小幅破發,新股打新熱情可能并未有明顯回暖。比較上周個股打新,在市場波動加劇背景下,業績虧損及業績趨向未能向好等因素可能會推升注冊制新股破發概率,上周破發的科捷智能預期22Q3虧損幅度增加;而相對的,發行價和發行市盈率均相對偏低、且可能存在預期不足的注冊制新股首日表現較好,上周首日表現最優的唯萬密封則是具備當期最低發行價和次低發行市盈率、且有向市場關注度較高的氫能領域拓展可能。2)其次,從二級市場投資收益來看,上周上市新股平均收益為-4.6%,上周上市注冊制新股中僅1只在首日之后實現上市首周正收益;我們傾向于認為,暫時在情緒未顯著回暖或新股發行定價未能明顯下降的背景下,蹺蹺板現象還會繼續出現;即假如新股首日表現略微好轉,新股短暫二級市場表現整體則會相對弱勢。而其中,區別個股來看,人氣新股如果首日表現相對平淡,則反而可能在上市后短暫幾個交易日內迎來活躍可能,就像本周鉅泉科技在首日之后出現走強跡象。

         ?。?)2022年上市新股表現:從今年上市的新股本周漲跌來看,平均漲幅為-3.2%;其中,約有22.3%的新股出現上漲。其中,漲幅居前的個股主要集中于受事件提振的核心自主可控產業鏈及調整相對充分的近日上市新股;而跌幅居前的則主要集中于此前股價表現相對充分的賽道新股及首日再定價較為充分的即期新股。

          本周申購/詢價:

         ?。?)對于本周即將上市的新股,由于待上市新股定價依舊保持在相對高位,且無論新股情緒面或是大盤情緒面暫時也未見有顯著回暖,短期還是建議更多關注因情緒劇烈波動導致的上市初期定價相對平抑的個股、尤其是其中具備一定預期差的,可能存在二級博弈機會。從已完成了申購且尚未上市的注冊制新股情況來看,平均發行市盈率(算術平均)為57.4X、以2021年凈利潤為計算基礎平均發行市盈率(剔除負值/算術平均)為50.3X。

         ?。?)對于本周即將開啟申購的個股,本周共有12只滬深新股開啟申購;其中4只創業板、4只科創板、4只主板新股開啟申購。其中,主板打新整體表現依舊相對穩健,建議關注;而注冊制新股方面則是建議可適當關注稀缺性較高、或中長期成長確定性相對較高的新股。

         ?。?)對于本周即將開啟詢價的個股,本周共有6只滬深注冊制新股開啟詢價;其中,富創精密是我國半導體設備用精密零部件細分領域龍頭、且部分精密零部件為本土唯一供應商,畢得醫藥則是我國藥物分子砌塊的主要供應商之一,建議在定價合理下適當關注。

          本周股票池(股票池詳見正文):

         ?。?)本期股票池調入鉅泉科技、維峰電子、帝奧微。

         ?。?)短期來看,新股定價下修或繼續,預計近段時間新股暫時還是將以個股博弈為主;我們建議在新股情緒相對低迷階段,跟隨事件及情緒波動節奏擇機博弈經過了適度調整的人氣新股、且公司及產業鏈成長預期會繼續向好,包括三一重能、凌云光、路維光電、聯影醫療、超卓航科、奧浦邁、帝奧微等;同時,建議適當博弈最新批次上市公司,因多公司集中上市、可能存在部分個股首日資金關注度不高或預期不足帶來的預期差修正。

         ?。?)以中期投資來看,我們建議關注中復神鷹、銘利達、皓元醫藥、澳華內鏡、威高骨科、強瑞技術、百普賽斯等個股的可能投資機會。

          風險提示:新股歷史波動規律可能發生變化、數據統計可能存在偏差、系統性風險沖擊、市場情緒急劇變化、上市公司業績風險等。

          

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