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        平安證券-生物醫藥行業動態跟蹤報告:第七批集采整體降價溫和,關注企業邊際變化-220714

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        日期:2022-07-14 08:12:00 研報出處:平安證券
        行業名稱:生物醫藥行業
        研報欄目:行業分析 韓盟盟,葉寅  (PDF) 6 頁 439 KB 分享者:yuan******ang 推薦評級:強于大市
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        研究報告內容
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          事項:

          7月13日,國家聯采辦發布全國第七批帶量采購擬中標結果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          平安觀點:

          第七批集采整體降價溫和。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)本次集采共有295家企業的488個產品參與投標,217家企業的327個產品獲得擬中選資格,60個擬中選藥品平均降價48%,降幅相比前幾批集采略顯溫和,前5批集采平均降幅均在52%以上。按約定采購量計算,每年可節省費用185億元。預計第七批集采于2022年11月在全國落地實施。前七批集采共覆蓋294種藥品,按集采前價格測算,涉及金額約占公立醫療機構化學藥、生物藥年采購額的35%,集采已成為公立醫院藥品采購的重要模式。第七批集采首次增加了備供地區和備選企業,以保障供應穩定。當主供企業無法滿足所選地區市場需求時,備供企業可按有關程序獲得主供企業身份。

          大品種競爭激烈。據統計,本次61個序號品種中公立醫療機構銷售規模超10億的品種有23個,城市公立醫院銷售規模超10億的品種有14個。競標企業8家及以上的品種占比50%左右,按照N-2中標規則,約有50%的品種有6家及以上企業中標。競爭最為激烈的是奧美拉唑注射劑,合計有27家企業競標,最終10家入圍。我們認為競爭激烈的原因主要有兩個,一是伴隨一致性評價的推進,同一個品種過評企業逐步增多;二是受疫情影響,第七批集采開標時間延后,導致集采品種積累了更多的過評企業。

          我們認為應當從兩個方面來關注集采對企業的邊際影響。一是關注通過集采放量的光腳企業,這些企業通常具備豐富的仿制藥梯隊,產品獲批后視同通過一致性評價,憑借集采中標實現快速上量,以特色原料藥企業和制劑出口企業為代表,建議關注司太立、華海藥業、健友股份、一品紅、九典制藥、普洛藥業、美諾華、天宇股份等。二是關注集采對業績影響邊際減弱的穿鞋企業,把握新品種增量超過存量品種損失的拐點,建議關注恒瑞醫藥、恩華藥業、苑東生物、華東醫藥等。

          風險提示:1)研發進度不及預期:如果仿制藥研發或獲批進度不及預期,“上市-納入集采-放量”這種模式將無以為繼。對于轉型創新藥的企業來說,創新藥研發風險更大,存在失敗或進度不及預期可能。2)集采降價超預期:對于光腳企業來說,其增量來自于新品種集采放量,若中標價格降幅過大,則導致增量空間有限,難以為公司帶來顯著利潤貢獻。3)斷供風險:對于部分低價品種來說,其毛利率空間有限,如遇到成本端大幅上漲,下游需求快速萎縮等情況,容易出現斷供風險。一旦斷供則將受到相應政策處罰

          

          

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