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        華安證券-瀾起科技-688008-DDR5滲透率穩步提升,多款新品打開成長空間-220810

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        日期:2022-08-11 11:27:42 研報出處:華安證券
        股票名稱:瀾起科技 股票代碼:688008
        研報欄目:公司調研 胡楊  (PDF) 4 頁 357 KB 分享者:lzy****er 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件

          8月9日盤后公司披露2022年半年度報告:

         ?、俟?021年實現營業收入19.27億元,同比增加166.04%;實現歸母凈利潤6.81億元,同比增加121.20%;扣非后歸母凈利潤為4.93億元,同比增加177.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

         ?、诠?022年二季度實現營業收入10.27億元,同比增加141.66%;實現歸母凈利潤3.75億元,同比增加115.77%;扣非后歸母凈利潤為2.62億元,同比增加153.38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          Sapphire Rapids延期發布不改DDR5滲透率持續提升

          公司Q2在營收、利潤同比均實現大幅增長。公司單季度營業收入、凈利潤、互連類芯片產品線營業收入三項指標,均創公司單季度歷史新高。我們認為公司Q2盈利能力強勁主要系以下原因:

         ?。?)公司主要利潤來源的互連類芯片產品線,在2022Q2實現營業收入6.62億元,環比增長15.10%,同比增長69.44%。Intel下一代CPU發布延期對公司DDR5內存接口芯片滲透率提升影響較小,DDR5產品備貨積極。AMDGenoa亦將于年內推出支持DDR5的下一代CPU,DDR5子代迭代節奏加快,公司在業界率先試產DDR5第二子代5600 RCD芯片,目前正在開展產品的質量及客戶認證等工作,預計下半年完成量產版本的研發。根據我們的測算,公司Q2 DDR5的滲透率在10%-15%左右。

         ?。?)津逮服務器平臺持續放量。2021H1津逮?服務器平臺產品線開始發力,津逮?服務器平臺產品線實現營業收入3771萬元,同比增加698.37%;公司再接再厲,努力提升市場份額,2022H2津逮?服務器平臺產品線實現銷售收入6.90億元,同比增長1730%。目前,搭載津逮?CPU的服務器機型已廣泛應用于金融、交通、政務、能源等下游行業,已積累了一系列典型案例,起到了很好的品牌示范效應。

         ?。?)Q2公司非經常性收益為1.12億元,創歷史新高,主要系投資收益所致。

          新產品展望

          公司持續加碼研發投入,拓寬產品線。繼津逮?服務器平臺取得亮眼業績后,公司仍有多款在研新品值得期待:

         ?。?)CKD芯片:2022年上半年,公司已完成DDR5第一子代CKD芯片工程樣片的設計工作,計劃在2022年下半年完成工程樣片的流片。

         ?。?)PCIe Retimer芯片:2022年上半年,公司根據客戶反饋意見及PCIe標準的更新,正進行PCIe 5.0 Retimer芯片量產版本的研發,計劃在2022年下半年完成量產版本的流片。

         ?。?)MCRRCD/DB芯片:2022年上半年,公司根據客戶要求和JEDEC相關標準的制定進度,有序進行相關產品的研發工作,公司已基本完成DDR5第一子代MCRRCD/DB芯片工程樣片的設計工作,正在基于客戶反饋意見及相關標準的更新進行工程樣片流片前的優化準備工作。

         ?。?)MXC芯片:2022年上半年,公司已完成第一代MXC芯片工程樣片的研發,并開始送樣給客戶及合作伙伴進行系統驗證,正在基于客戶反饋意見及相關標準的更新進行量產版本的研發。

           (5)AI芯片:2022年上半年,公司持續推進AI芯片的軟硬件協同及性能優化,同時積極推進第一代AI芯片工程樣片流片前的準備工作。

          投資建議

          我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為13.95、19.11、26.09億元,對應市盈率為50、37、27倍,維持“買入”評級。

          風險提示

          研發進度不及預期、行業競爭加劇、內存行業出現顛覆性技術。

          

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