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        浙商證券-輕工行業周報:家居修復趨勢依然確定,持續聚焦消費復蘇&盈利拐點質龍頭主線-220710

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        日期:2022-07-11 09:43:07 研報出處:浙商證券
        行業名稱:輕工制造行業
        研報欄目:行業分析 史凡可,馬莉  (PDF) 30 頁 3,186 KB 分享者:yang******829 推薦評級:看好
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        研究報告內容
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          投資要點

          家居:本周密集調研龍頭企業,持續看好板塊Q3向上

          7月銷售數據不佳影響板塊情緒,修復趨勢依然確定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本周家居板塊迎來調整,主要系30大中城市地產銷售數據同比走弱,且6月百強房企銷售金額雖環比修復、但同比下滑43%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)我們認為:1)22年7-10月持續回暖確定性強,有利于家居景氣預期的向上支撐。2)家居7-9月訂單預期加速修復。靜待Q3低基數下地產銷售同比改善與龍頭業績釋放逐步驗證,驅動板塊震蕩向上。首推長期生命力最強的歐派家居(27X)、顧家家居(21X),配置估值優勢明顯的喜臨門(18X)、志邦家居(12X)、金牌廚柜(10X)、索菲亞(17X)。

          本周密集調研龍頭企業,持續看好板塊Q3向上。(1)索菲亞:高管離職不改整家戰略定力,布局門窗新品類。(2)喜臨門:渠道有序拓展,產品結構、盈利能力持續優化。(3)顧家家居:長期成長動能強勁,內外銷齊發力。(4)歐派家居:發布整裝“千城千億計劃”。(5)好萊客:推出呼呼萊裝,進軍存量房廚房陽臺局部改造市場。(6)尚品宅配:與物業公司合作探索存量房局部改造市場。

          電子煙:國內牌照有序發放中,關注海外監管措施落地

         ?。?)國內:電子煙產品&品牌牌照有序下發,審核進度符合預期。截至7月8日,已有64家企業獲得電子煙相關牌照,從發放節奏來看審核進度符合預期。

         ?。?)國外:FDA暫緩對Juul發出的美國禁售令,仍需持續跟蹤JUUL退出美國市場進度。此外,美國一次性產品需要在7月13日前過審PMTA,建議關注7月13日后FDA政策執行力度,若大量一次性產品未過審PMTA、被清退出美國市場,有望給思摩爾國際大客戶在美的換彈產品帶來增量需求。

          造紙:需求恢復、漿價見頂,盈利進入改善周期

          紙漿延續高位盤整,下跌預期持續加強。近期產能投放消息頻發,闊葉漿跌價預期加強。我們認為,受制于現貨供應偏緊,短期漿價或以高位盤整為主,22Q3末供給增加、疊加美聯儲持續加息、海外需求衰退預期,紙漿價格有較強回落預期。

          需求回暖,關注提價落地情況。(1)大宗紙:需求回暖,紙企頻發漲價函,判斷文化部分落地、白卡穩價為主。(2)特種紙:Q2疫情擾動下特種紙提價情況表現較為平淡,伴隨疫后需求復蘇、物流修復,判斷本輪提價落地概率較大,建議密切關注實際落地情況。

          投資建議:短期漿價仍將維持高位,自給漿配套完善的大宗紙盈利確定性高,推薦太陽紙業;中期漿價回落,特種紙盈利改善,首推改善彈性最大的仙鶴股份,關注華旺科技、五洲特紙。

          其他:必選關注疫情動態影響&成本改善,包裝盈利修復向上必選:關注疫情動態影響和成本改善。華東疫后渠道制約有所緩解,但近期各地散點疫情或有影響修復節奏,建議關注疫情動態影響。首推晨光股份(需求剛性、業績回補動力充足;渠道改革、發力線上化&優質終端,22/23年PE27X/23X,重點推薦);關注其他疫情修復&成本改善標的,如維達國際、中順潔柔、百亞股份,以及下游需求景氣較優的明月鏡片。

          包裝:提價落地、原材料價格回落,優選下游景氣。(1)金屬包裝:提價落地、原材料價格回落,盈利改善可期。下游需求穩健+原材料高位,年內二次提價落地;近期鋁價、鍍錫板價格均有回落且預期進入下行區間,金屬包裝盈利改善可期,關注奧瑞金、寶鋼包裝、昇興股份等。(2)紙包裝:需求平穩、成本壓力趨弱,優質白馬穩健成長。主要原材料原紙價格經歷去年高速上漲后邊際趨弱;從下游需求來看整體穩健,且伴隨疫情解封、物流恢復,客戶訂單有望回暖。推薦裕同科技(紙包絕對龍頭,煙酒等新業務板塊放量穩健成長,預計22年PE 18X)。此外關注合興包裝等。

          風險提示:貿易環境持續惡化,地產調控超預期,原材料價格上漲,海運費價格上漲,紙價漲幅低于預期。

          

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