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        東吳證券-歌爾股份-002241-綜合核心競爭力帶來持續成長信心-220919

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        日期:2022-09-19 18:01:53 研報出處:東吳證券
        股票名稱:歌爾股份 股票代碼:002241
        研報欄目:公司調研 馬天翼,唐權喜,鮑嫻穎  (PDF) 33 頁 2,166 KB 分享者:Rit****en 推薦評級:買入(首次)
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        研究報告內容
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          投資要點

          堅定戰略布局零組件+整機產品線,管控優化成效顯著:公司始終堅持智能制造+精密制造雙輪驅動,圍繞“4+4+n”戰略布局,以精密零組件+智能整機+內容服務為內核,打造產業生態圈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司深耕核心大客戶群,與客戶及項目保持深入緊密溝通,通過研發能力深入產品定義、技術、工藝等各環節,并堅持精細化運營管理,現金流、庫存、周轉率等重要指標持續改善,以管控優化作為基本面的重要支撐;同時,持續的員工持股計劃及股權激勵彰顯長期發展信心,也是員工家園文化及健康持續運營的重要基礎。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          VR/AR即將步入高速成長期,公司長期向上趨勢明確:VR/AR是后移動時代主要增長點,也是公司重要優勢。歌爾具備成熟的光學元件(VR)、光機系統(AR)和智能硬件設計制造能力,與全球科技大廠深度合作布局VR/AR產業鏈,是Sony、Oculus等VR產品獨家代工廠商,短期受益于主流品牌新產品迭代,并有望長期受益于國家全方位支持及產業生態的日趨完善,領導品牌新品發布也有望進一步引領產業發展趨勢。

          各類新型硬件有望百花齊放:1)歌爾領先布局TWS耳機整機設計組裝及核心聲學元件,在市場占有絕對領先地位,與各大科技巨頭緊密合作,未來隨著客戶的進一步拓展和終端產品銷量的提升,有望繼續助力業績增長。2)游戲機、可穿戴等國內外重要客戶均有爆款產品及訂單,并有望切入更多主流客戶整機代工體系,未來有望呈現百花齊放態勢。3)公司在微電子領域持續加強布局,MEMS麥克風占據全球領先地位,并在MEMS智能傳感器、SiP先進封裝工藝等方面加強投入,未來有望帶來新的業績彈性,并進一步增厚整機業務的利潤率。

          市場預期的波動不改公司持續向上步伐:過去三年多時間,大環境莫測變幻,市場預期劇烈波動,但不改公司持續向上步伐,客觀強勁的業績表現與砥礪前行的堅實腳印凸顯公司價值,唯有夯實核心競爭力且不斷提高,才能隨時把握來臨的行業風口,唯有前瞻性布局且不斷落實,才能持續引領行業發展方向!

          盈利預測與投資評級:VR/AR即將步入高速成長期,公司有望憑借深厚的技術積淀與客戶優勢充分受益?;诖?,我們預測公司22-24年度歸母凈利潤分別為50.6億元/68.7億元/84.4億元,當前市值對應PE分別為21.7/16.0/13.0倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

          風險提示:VR/AR產業發展不達預期,其他產品銷量不達預期,國際關系進一步惡化。

          

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