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          國金證券-醫藥行業:澳斯康招股說明書梳理-220705

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          日期:2022-07-06 09:18:30 研報出處:國金證券
          行業名稱:醫藥行業
          研報欄目:行業分析 王班  (PDF) 21 頁 1,121 KB 分享者:fel****uo 推薦評級:買入
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          研究報告內容
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            投資要件

            澳斯康,國內生物制藥/品CMC一體化服務供應商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司以生物制藥及生物制品領域關鍵原材料細胞培養基為根基,逐步將產業鏈向下游生物制藥工藝開發及生產服務延伸,現已發展成為一家生物制藥/品規?;弦幧a(CMC)整體解決方案提供商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前,公司的主營業務包括細胞培養基的開發、生產及銷售(細胞培養基業務),以及生物制藥/品工藝開發及生產服務(生物制藥/品CDMO業務)。

            細胞培養基行業壁壘較高,國產替代空間廣闊。細胞培養基會直接影響研發的進度甚至成敗,以及會影響藥品生產的效率及質量,目前開發適用于工業化大規模細胞培養的培養基仍存在較多難點與挑戰。目前中國細胞培養基仍以進口品牌為主,2021年受新冠疫情的持續影響以及生物藥的不斷上市,部分國產培養基廠商市場份額進一步增加。其中澳斯康市場占有率連續三年位居國產企業第一。

            主營業務持續快速增長:收入端,2019-2021年公司實現營業收入0.87、2.10、4.51億元,CAGR為127.68%;利潤端,2019-2021年公司實現歸母凈利潤-0.8/-0.39/0.63億元。2019-2021年毛利率分別為21.25%/44.86%/70.92%,凈利潤分別為-0.8/-0.38/0.72億元。早期公司凈利潤為負,主要系公司CDMO業務處于發展初期,規模效應尚未顯現所致。隨著CDMO業務的快速發展,2021年公司凈利潤由虧轉盈。

            公司競爭優勢:1)具備完整的細胞培養基產品目錄,同時可提供領先的定制化研發服務;2)CDMO與細胞培養基業務協同,將進一步增強客戶粘性;3)具備國際先進的生產工藝及中國最大的生產能力。

            募集資金項目用途:重點投向澳斯康偶聯藥物研發及生產項目、澳斯康生物制藥CDMO平臺項目和補充流動資金。公司本次建設項目計劃投入30億元,在偶聯藥物研發及生產項目、生物制藥CDMO平臺項目和補充流動資金分別投入5.5億元、14.5億元及10億元。

            風險提示

            市場競爭加劇風險;大客戶流失風險;新客戶拓展不及預期風險;培養基產品開發進展不及預期風險等;新冠疫情風險。

            

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