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          西部證券-2022年上半年傳媒行業前瞻:行業迎來邊際改善,關注子板塊龍頭公司-220705

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          日期:2022-07-06 06:39:30 研報出處:西部證券
          行業名稱:傳媒行業
          研報欄目:行業分析 李艷麗  (PDF) 26 頁 731 KB 分享者:aima******301 推薦評級:超配
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          研究報告內容
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            核心結論

            優質內容平臺2Q用戶和業績實現穩健提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1)長視頻平臺在優質劇集和綜藝等內容帶動下,會員數量穩中有升,進入提價空間周期,ARPU值將繼續增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)芒果超媒(300413.SZ)2Q綜藝排播環比顯著修復,《聲生不息》、《乘風破浪》播放量和口碑雙豐收。2)短視頻平臺快手-W(1024.HK)繼續發力扶持差異化內容垂類,用戶有望維持高質量發展的貢獻,電商及廣告業務增速高于行業平均。3)嗶哩嗶哩-SW(9626.HK)2Q優質內容生態驅動用戶規模和活躍度穩健增長,中長期疫情擾動減弱后,公司業績增長將回歸往年水平。

            游戲行業延續精品化趨勢。頭部公司經典游戲產品2Q表現穩健,積極拓張海外市場,新游儲備豐富有望給下半年帶來增量。1)騰訊控股(0700.HK)經典游戲表現穩健,《王者榮耀》與《PUBGMobile》5月全球收入領跑榜單,2Q22預計未成年人保護措施對用戶數量與付費持續產生影響,預計2022年下半年該措施帶來的影響將被消化。2)網易-S(9999.HK)經典游戲表現穩定,公司2Q22全球市場布局節奏加快。3)三七互娛(002555.SZ)海外產品市場表現亮眼,預計營收同比增幅明顯。

            圖書行業受益于“618”景氣度回升。根據開卷數據,5月實體店指數環比上升7.69%,同比下降49.4%;網店指數環比上升6.68%,同比上升11.18%。線上與線下渠道景氣度均有所回升,帶動銷量增長。新經典(603096.SH)受益于疫情影響減弱以及“618”促銷活動以及直播帶動,6月經營情況好轉。

            細分賽道龍頭公司具備經營韌性,下半年疫情防控形勢轉好后有望率先迎來復蘇。1)泡泡瑪特(9992.HK)2Q線上線下渠道銷售受阻,下半年迎來暑假、線上潮玩展等活動,公司新品及IP儲備較為豐富,看好3Q銷售環比修復。2)美團-W(3690.HK)2Q由于疫情影響外賣單量增速有所下滑,3Q22單量將會隨疫情影響減弱而恢復增長。3)分眾傳媒(002027.SZ)2Q一線城市疫情拖累二季度業績,業績短期承壓,考慮公司具備較高的經營杠桿,全年業績有望隨著梯媒行業景氣度的回升實現反彈。4)光線傳媒(300251.SZ)上半年主投主控電影票房穩健增長,影院恢復正常經營后公司多部影片有望于下半年上映,看好后續票房成績。

            投資建議:傳媒子龍頭公司具備經營韌性,受疫情影響有限,隨著下半年疫情防控形勢好轉,有望率先迎來復蘇,建議關注:長視頻-芒果超媒;游戲-三七互娛、網易-S及騰訊控股;圖書-新經典;廣告-分眾傳媒;電影-光線傳媒;互聯網-快手-W、嗶哩嗶哩-SW及美團-W。

            風險提示:政策監管風險;疫情反復風險;游戲流水不及預期。

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