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        申港證券-宏觀經濟研究周報:消費回暖,地產“空”多-220917

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        日期:2022-09-19 09:43:39 研報出處:申港證券
        研報欄目:宏觀經濟 曹旭特  (PDF) 11 頁 888 KB 分享者:jin****77
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        研究報告內容
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          投資摘要:

          每周一談:8月經濟數據點評

          固定資產投資增速穩健但結構分化

          PPI下行凸顯固定資產投資增速提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】二者增速走勢背離弱化“價格”因素,突出固定資產投資快速上“量”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1-8月固定資產投資同比增長5.8%,前值5.7%。8月當月PPI同比增長2.3%,前值4.2%。

          基建、制造業提速,地產投資再承壓。1-8月房地產投資完成額同比下降7.4%,降幅較1-7月擴大1個百分點;基建投資、制造業投資完成額分別同比增長10.4%、10%,增速均較1-7月實現提升。

          “利空”圍繞地產投資

          銷售壓力與停工擾動施加下行壓力。1-8月房地產銷售面積、銷售額分別同比下降23%、27.9%。銷售不振預計將減弱建筑安裝工程的增速貢獻。同時8月末停工面積超過施工面積的10%,停工擾動對整體房地產投資的影響不容小覷。

          土地購置頹勢延續。土地成交面積、成交總價自2021年10月以來持續負增長,由于土地成交款須在一年內結清,預計今年4季度土地購置費增速將延續頹勢。

          制造業投資行業差異顯現

          下游投資增速企穩體現消費回暖跡象。出口、基建對中游機械設備投資形成支撐,消費回暖帶動下游制造業投資增速企穩,房地產頹勢拖累中游原材料投資,制造業投資增速:中游機械設備>下游>中游原材料。

          高/低出口依賴型行業投資增速剪刀差收窄。一季度出口增速達到高位,出口高/低依賴型行業投資增速的剪刀差走闊。隨出口增速的逐步回落以及國內需求端的修復,預計出口高/低依賴型行業投資增速剪刀差將繼續收窄甚至逆轉。

          社會消費品零售總額增速延續回升趨勢

          累計增速扭負為正。1-8月社零總額同比增長0.5%,增速翻正;當月社零總額同比增長5.4%,增速較7月提升2.7個百分點。

          限額以上企業和商品零售貢獻突出。限額以上企業拉動當月社零總額增速4.9個百分點,拉動累計社零總額增速1.8個百分點;商品零售拉動當月社零總額增速4.6個百分點,拉動累計社零總額增速1個百分點。

          石油汽車領銜當月漲幅。

          家用電器、家具和家裝零售額增速不振反映地產疲軟現狀。

          工業生產提速

          工業增加值增速較7月小幅增長。1-8月工業增加值增速較1-7月提升0.1個百分點;8月當月工業增加值增速較7月提升0.4個百分點。

          被動去庫存方興未艾。目前工業生產在被動去庫存周期內運行,如無不利外部沖擊影響,下階段主動補庫存將對未來工業增加值提供增長動力。預計后續工業生產仍將偏強運行。

          風險提示:政策風險、疫情封控

          

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