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          華鑫證券-電子行業2022中期策略:柳暗花明又一村,工業和車載市場生機勃勃-220706

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          日期:2022-07-06 11:09:49 研報出處:華鑫證券
          行業名稱:電子行業
          研報欄目:行業分析 毛正  (PDF) 36 頁 2,024 KB 分享者:ha***h 推薦評級:增持
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          研究報告內容
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            ▌半導體:行業周期波動疊加產業升級,行業結構性機會突出

            根據IDC數據,在經歷了2021年5820億美元的強勁收入之后,預計2022年全球半導體收入將達到6610億美元,同比增長13.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】IDC預測,2021-2026年的五年復合年增長率將增長4.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年工業和汽車行業的需求最為強勁,同比分別增長30.2%和26.7%。2022年工業和汽車行業依舊是需求最好的兩個方向,由于工業和車載等高規格領域供應商較少,整體表現為供不應求的狀態。但相對應的手機、PC、家電等消費呈現下滑狀態,相關上游消費類芯片表現為行業周期下行。因而今年半導體行業一定是結構性機會突出,建議重點關注發力工規和車規市場或該領域規模量產的半導體公司。

            汽車電動化和新能源發電趨勢強化,隨著汽車電動化已由0-1早期階段邁入1-10的快速發展階段,疊加光伏,風電等行業蓬勃發展,功率半導體需求尤其IGBT模塊和高壓MOS等產品需求持續旺盛,同時受制于行業產能擴充有限,行業公司依舊處于快速成長的周期,相應行業重點公司值得關注。

            汽車智能化和工業升級齊頭并進,汽車自動駕駛和輔助駕駛正在快速普及,疊加智能座艙體驗感優化帶來更多智能化消費。制造業升級和工業數字化趨勢明顯,工業市場半導體需求也在快速提升,工規和車規級MCU,存儲,模擬等市場結構性機會巨大,由于驗證壁壘較高,進入這兩個高等級領域的半導體企業值得關注。

            全球半導體晶圓廠積極擴產,隨著半導體需求持續提升,全球晶圓廠資本開支加大,SEMI預計2022年全球前端晶圓廠設備支出總額將連續第三年大幅增長,達到1070億美元,同比增幅達到了18%。對應的設備和材料市場需求正在快速增加,疊加國產替代加速,本土重點環節設備和材料公司值得關注。

            ▌消費電子:關注VR/AR等新硬件賽道,車載消費電子成長空間顯著

            IDC數據顯示2021年全球AR/VR市場出貨量1120萬臺,同比增長92.1%。2022年Q1全球AR/VR市場出貨量達350萬臺,同比增長230%,預計2022年將超過1550萬臺。隨著元宇宙概念的興起,VR產業景氣度高漲,眾多科技巨頭加緊布局VR。除字節跳動、華為和OPPO外,蘋果、谷歌、三星、小米、Facebook等均已在VR賽道布局。VR/AR作為元宇宙重要的入口,正在成為下一代移動終端設備,隨著蘋果等巨頭的加入,行業生態將進一步強化。中國作為電子零部件很重要的制造基地,傳統消費電子公司正在積極參與ARVR的產業鏈之中。我們建議重點關注整機制造和相關零部件供應商。此外,汽車智能化革命正在重塑汽車零組件供應鏈,大量消費電子公司進入汽車電子領域,在車載光學和顯示、車用元件、智能座艙、結構件等領域綻放光彩,相關行業公司有望迎來新成長曲線,我們建議關注汽車OEM和智能化帶來增量零部件的供應商。

            ▌行業評級及投資策略

            回望2022年上半年,由于新冠疫情的反復擴散以及上海封城等影響,消費電子等行業消費需求受到較大影響,相關上游消費領域芯片需求出現下滑,行業景氣度下降帶來行業估值下修。但是在工業級和車規級市場,電子行業景氣度卻呈現向上的趨勢,主要跟新能源車和綠色電力蓬勃發展相關,以半導體為例,工規級和車規級芯片依舊供應緊張,國內部分重點公司產品甚至供不應求。需求端電動車滲透率提升和光伏風電等綠色電力快速發展帶來大量電力電子芯片需求,將貫穿整個碳中和的周期,功率半導體需求將長期保持穩步增長。汽車智能化也帶來車規級半導體需求爆發,智能車半導體單車價值量是傳統燃油車數倍,隨著智能車滲透率的持續提升,車規級芯片市場將持續保持高速增長,我們建議關注功率,存儲,射頻,MCU等工業級和車規級細分方向。

            消費電子領域,長期來看AR/VR的生態正在逐步建立,元宇宙會帶動AR/VR成為未來消費電子的主流賽道,2022年VR設備出貨量會進一步大幅上升,我們建議關注行業內的整機制造、零部件和芯片公司。智能化變革帶來大量汽車消費電子需求,如智能座艙和車載娛樂系統的需求提升,大屏多屏以及交互成為主流趨勢,預計更多消費電子公司會逐步切入汽車相關賽道,我們建議關注汽車電子零部件和車規級元器件以及相應結構件的廠商。雖然2022年全球面臨宏觀經濟壓力,但電子行業仍有結構性投資機會,維持電子行業“增持”評級。

            ▌風險提示

            經濟景氣度下行、晶圓代工產能不足、募投項目進度不達預期、海外政策風險、原材料價格大幅波動、重點關注公司業績不達預期的風險等

            

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