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        東海證券-食品飲料行業周報:社零回暖,疫情擾動仍存-220718

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        日期:2022-07-19 13:38:59 研報出處:東海證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 豐毅,趙從棟,任曉帆  (PDF) 16 頁 1,348 KB 分享者:woji******dig
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        研究報告內容
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          市場表現:(1)本周食品飲料板塊總體延續下跌態勢,較上周收盤下跌2.95%,跌幅小于上證綜指0.86 pct,小于滬深3001.12pct,在31個申萬一級板塊中排名第14, PE(TTM)達38.76倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】(2)各主要細分板塊普遍下跌,跌幅前三為調味發酵品、食品加工、軟飲料,跌幅分別為4.63%,4.30%與4.02%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)板塊PE(TTM)均呈下降趨勢。(3)個股方面華統股份、青海春天、ST皇臺漲幅位居前三,分別上漲7.5%,5.8%,5.6%;三全食品、順鑫農業、金楓酒業跌幅靠前,分別下跌16.7%,10.8%,10.2%。

          社零轉正:(1)表現超預期:2022年6月當月社零同比增速達3.1%,超過市場預期-0.5%。(2)分渠道和大類表現看:2022年6月網上商品和服務零售額累計同比達3.1%,較上月僅上修0.2pct,推算線下社零當月同比達2.6%,較連續兩月分別11.4%、10.7%的降幅顯著改善,是社零恢復超預期的主要原因。(3)分品類看:可選普遍環比改善較為明顯,地產后周期因汽車強勢反彈帶動社零迅速回暖,必選則依舊維持平穩表現。

          白酒觀點:繼續優選確定性主線。短期點狀疫情對估值的擾動仍在演繹,關注疫情風險對主要白酒品牌的影響和把握確定性主線。(1)優選確定性高端白酒,茅臺業績彈性仍大。高端白酒打款、庫存表現最優,業績無虞,因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響,中秋、年底發貨情況表現和提價預期成為蹺蹺板兩端,報表確定性強但市場表現仍承壓;茅臺庫存、打款、發貨相對正常,i茅臺上線以來已超46億規模,全年收入超百億無虞,收入大概率超過公司業績目標15%,白酒中業績確定性及彈性均較優。(2)重點關注地產白酒。地產白酒龍頭山西汾酒、古井貢、洋河回款、庫存相對表現最好,確定性較強;此外,關注短期謝師宴對白酒行業積極影響,以及婚宴回補,預計本年中秋國慶可能迎來婚宴大年。

          非白酒觀點:繼續關注餐飲產業鏈及乳制品。(1)重視預制菜及速凍長期趨勢:疫情對BC端預制菜影響相反,但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結合冷鏈運力提升,預制菜尤其是B端預制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆,結合較低教育成本短期部分成本回落,C端盈利穩健。(2)乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求,疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善,奶價小幅回落,龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎上,調結構、控費用,盈利壓力趨緩,成本壓力趨緩。

          投資建議:重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒;重點關注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

          風險提示:疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響;疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價格;部分龍頭提價后產品是否能在市場終端順價可能存在影響;消費需求在疫情中存在波動的影響。

          

          

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