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        申港證券-食品飲料行業研究周報:醬酒,白酒行業中的高速賽道-220717

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        日期:2022-07-18 09:08:12 研報出處:申港證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 曹旭特  (PDF) 11 頁 749 KB 分享者:huib******iao 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          每周一談:醬酒白酒行業中的高速賽道

          我國白酒行業市場空間大,在全部酒類中的占比很高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2021年我國白酒行業銷售收入達6036億元,同比增速為18.6%;利潤總額為1701億元,同比增速為33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          白酒行業仍在高速增長,行業內集中度進一步提升。相比整個酒類銷售行業,白酒用69.5%的收入實現了87.3%的利潤。近年來規模以上白酒企業的數量和總產量均在逐年減少,白酒行業整體集中度進一步提升。

          白酒尤其是醬酒具有更強的社交、收藏屬性,創造了更多類別的消費需求。白酒的送禮及收藏的購買目的遠高于其他酒類。醬香型的送禮、收藏屬性最強。

          由于消費者對送禮、收藏類別需求的價格偏好整體高于自飲需求,醬酒有機會實現高于白酒行業整體的定價。按照線上銷售數據統計,醬香型白酒的平均貨單價為851元,分別高于于濃香/清香/特香/鳳香類型白酒貨單價49.8%/155.6%/257.6%/73.3%。

          在整個白酒行業中,醬香型白酒仍是利潤最高、增長最快的賽道。2021年醬酒產能在白酒行業中僅為8.4%,但貢獻了31.5%的營收和45.8%的利潤,且同期營收同比增長了23%,利潤同比增長了24%。在當前白酒行業“去產能”的大背景下,醬香型白酒卻仍然存在產能缺口,未來的市場體量將進一步擴大。

          醬酒行業集中度很高,頭部品牌優勢顯著。據TMIC引用知識庫的數據,以21年9月至22年3月期間逐月統計淘系平臺醬酒市場份額,CR3每月均≥50%,CR10除個別月份外均≥70%。在醬酒中,排名前列的依次為茅臺、郎酒和習酒。醬酒的客群集中度也較高。從檔次來看,7%的高端醬酒用戶貢獻了39%的銷售額。

          市場回顧

          最近一周食品飲料指數跌幅-2.95%,在申萬31個行業中排名第14,跑贏滬深300指數1.12pct,子行業中乳品(-2.55%)跌幅最少。

          個股漲幅前5名:華統股份、青海春天、ST皇臺、皇氏集團、立高食品

          個股跌幅前5名:三全食品、順鑫農業、金楓酒業、妙可藍多、安記食品

          投資策略

          重點推薦:1.關注需求剛性,確定性較強的板塊。如糧油食品類、嬰配粉、白奶等細分賽道,推薦中國飛鶴、伊利股份、涪陵榨菜。2.建議在疫后修復過程中,在有較強反彈性賽道選擇基本面優秀的公司,推薦關注啤酒行業的重慶啤酒、華潤啤酒、百威亞太,以及休閑食品行業中的良品鋪子、來伊份

          風險提示

          食品質量及食品安全風險、疫情影響有所反復、市場競爭加劇、原材料價格變動等。

          

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