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        國金證券-通用設備行業:中證機床ETF獲批,“自主可控”之路加速-220919

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        日期:2022-09-19 08:21:38 研報出處:國金證券
        行業名稱:通用設備行業
        研報欄目:行業分析 滿在朋,李嘉倫  (PDF) 33 頁 2,484 KB 分享者:gsg****18 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          投資建議

          中國機床進口替代空間巨大,在政策支持、制造業轉型升級基金投資、中證機床ETF獲批支持下,機床產業鏈有望加速成熟,推動機床進口替代加速,建議重點關注科德數控、合鍛智能、海天精工、創世紀、拓斯達。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          行業觀點

          2021年中國機床市場高增長,2022年受疫情影響增速下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年全球機床市場空間約711.68億美元,同比增長6.5%,增速同比提升27.2pcts,其中國內市場空間238.9億美元,同比增長12.1%,增速同比提升16.6pcts,占比33.57%,日本出口中國機床訂單210.3億元人民幣,同比大幅增長77%,反應中國高端機床市場需求旺盛。22年1至2月協會重點聯系企業保持兩位數增長,自3月開始受疫情影響行業需求出現下滑,22年1-7月重點聯系企業營收同比下降0.5%,22年1至7月日本出口中國機床訂單同比下降1.81%。

          中國高端數控機床依賴進口,國產替代空間巨大。根據前瞻產業研究院數據,2018年低檔、中檔數控機床國產化率分別為82%、65%,而高端數控機床國產化率僅6%,高端數控機床嚴重依賴進口。2021年中國金屬加工機床進口額74.6億美元,同比增長20.4%,高端數控機床國產替代空間巨大。

          從核心部件出發,中國高端數控機床“自主可控”之路逐漸明晰:數控機床核心部件主要包括數控系統與功能部件(主軸、滾動部件、刀塔等),我們認為數控系統與功能部件產業鏈基礎薄弱,依賴進口導致高端數控機床國產替代進度較慢。目前數控系統國內科德數控、華中數控技術實力逐漸向海外龍頭看齊。功能部件一方面主機廠積極布局自制;另一方面在政策扶持、制造業轉型升級基金投資加持下,功能部件產業鏈有望加速成熟,我們認為中國高端機床“自主可控”之路逐漸明晰。

          轉型基金加碼,首批中證機床ETF獲批,資金支持下高端數控機床國產替代有望加速:機床為技術、資金密集型產業,目前國內機床企業研發費用率中樞約5%,以科德數控為例,在政府補助支持下,其2021年剔除政府補助研發費用率為28.62%,遠高于研發費用率中樞,高研發投入有望強化長期競爭力。目前制造業轉型升級基金積極投資機床產業鏈公司、9月18日華夏中證機床ETF、國泰中證機床ETF獲證監會批復,對機床產業鏈帶來積極資金支持,我們認為一方面有望推動主機廠加強研發投入,在技術升級、功能部件自制等方面持續加碼;一方面目前投資覆蓋了機床產業鏈上游企業,有望加速核心部件供應鏈成熟,從而推動國產替代發展。

          風險提示

          宏觀經濟變化的風險、原材料價格波動的風險、核心部件進口受阻風險。

          

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