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        國金證券-醫療行業點評:預期與業績底部已經確立,建議加大醫藥配置-220714

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        日期:2022-07-14 19:17:03 研報出處:國金證券
        行業名稱:醫療行業
        研報欄目:行業分析 袁維  (PDF) 6 頁 587 KB 分享者:韓**捷 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件

          7月13日,北京市醫保局發布《關于印發CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法的通知(試行)》,決定試行CHS-DRG付費新藥新技術除外支付管理辦法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】將臨床效果有較大提升的藥品、醫療器械和診療項目在評估后,進行DRG外的支付。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)旨在進一步完善疾病診斷相關分組(CHS-DRG)付費工作,在發揮CHS-DRG引導規范醫療行為作用的同時,激發新藥新技術創新動力。

          點評

          創新產品擁有溢價空間,創新醫藥企業或迎估值修復。DRG按病種付費通過支付管理辦法的調整對創新產品和技術進行鼓勵具有重要意義。海外較成熟DRG體系如美國、德國對于創新產品有對應的均衡方式,我們認為,北京市醫保局的新藥新技術除外支付管理辦法是CHS-DRG的又一項重要補充,對DRG體系中創新臨床技術、醫藥產品提出了更完善的解決方案,根據海外的既往經驗,有望持續推進創新產品與技術的發展。醫療板塊創新企業受DRG政策影響預期回轉,本次文件有望對市場起到正向催化作用,迎來板塊創新企業整體估值修復

          醫保政策預期已相對充分,未來業績恢復性反彈可期。目前市場對于第七批藥品集采和脊柱國家集采已經有了相對充分的預期,另一方面,近期的集采相對于之前措施,無論是在幅度還是預期管理方面都有細微的調整。此次骨科脊柱類帶量采購行業集中度將進一步提升,龍頭企業有望獲得更大市場份額,且創新3D打印產品仍有望保留合理利潤空間。2022年集采等政策預期已相對充分,板塊整體估值性價比突出,未來國內疫情形勢好轉后院內診療恢復可期,業績與估值有望迎來雙重修復。

          政策支持器械創新研發,行業長期增長動力充足。截至2022年6月,獲國家藥監局批準注冊創新醫療器械數量以達到163個,雖然有疫情因素干擾,藥監局對創新器械的審批速度明顯加快。國內醫療器械過去高速增長核心的驅動因素便是產品的創新升級,未來創新產品有望開拓出更大的增量市場空間。集采所節約的整體費用比將用于創新藥品和器械的進一步投資,醫保整體支出并不會下降。

          投資建議

          醫藥行業存量面臨不斷優化,建議投資重點布局消費、創新、出海等增量機會。目前醫藥的相對估值仍然處于歷史比較和橫向板塊高性價比水平,是市場長期業績成長最好的板塊之一,政策與企業業績有望將都有望持續好,看好板塊持續修復和配置比例回升。

          推薦組合:建議重點關注細分優質賽道行業龍頭公司,長春高新、邁瑞醫療、愛爾眼科、益豐藥房、新產業等。

          風險提示

          疫情反彈影響超預期;集采降價控費政策范圍與力度超出預期;需求恢復不及預期;研發效率下降風險。

          

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