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          天風證券-新能源行業新技術系列報告:電車2.0快充時代,補能提效,從電池材料、零部件看投資機會-220629

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          日期:2022-06-29 17:35:38 研報出處:天風證券
          行業名稱:新能源行業
          研報欄目:行業分析 孫瀟雅  (PDF) 34 頁 1,467 KB 分享者:389****19 推薦評級:強于大市
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          研究報告內容
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            電車2.0快充時代:能否像傳統車加油一樣實現快速充電,成為消費者“新的需求痛點”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】因此,快充技術的進步、補能效率的提升劍指核心問題,亦是新能源汽車產業鏈的下一個風口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

            而從終端配套看,22年新車型開始重視快充性能。今年小鵬G9、理想L9紛紛配套大功率充電。

            實現快充在于:1)電池端:提升電芯倍率性能;2)充電端:實現高電壓(800V)平臺充電

            電池層面:目前主流的動力電池包已能支持2C充電倍率,往上提升類似木桶效應,短板在負極,需解決負極析鋰問題,解決辦法如下:

            負極:1)對石墨材料進行改性處理(表面包覆、混合無定型碳);2)采用硅負極。硅從各個方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道,而石墨只能從層狀的端面方向提供鋰離子嵌入和脫出的通道,且硅嵌鋰電位高,析鋰風險小,能夠容忍更大的充電電流(Si:0.4V vs C:0.1V)。

            導電劑:碳納米管CNT在對石墨材料和硅負極的處理上均有應用。石墨負極可以加CNT改性,硅負極離子導電性大大低于石墨負極,需添加高性能導電劑(單壁碳管)改善。

            電解液:含雙氟磺酰亞胺鋰鹽(LiFSI)的電解液具有比含其他鋰鹽(LiFSI > LiPF6 > LiTFSI> LiClO4 >LiBF4)電解液更高的電導率,且其含氟量較低,更為環保,因此LiFSI更利于快充。

            粘結劑:若采用硅負極,負極粘結劑采用PAA更為匹配(石墨體系下是SBR)。

            電池:從最高可實現電芯倍率和終端快充車型配套上看,寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達表現較為優異。

            充電端:電壓平臺從400V提升至800V,元器件使用壽命下降,需選擇更高耐壓值的元器件。在數量上,新增DC/DC可能提升薄膜電容、合金軟磁使用數量。

            投資建議

            電芯材料、電池廠層面:

            1、硅負極——重點推薦貝特瑞。我們預計貝特瑞今明年硅負極出貨0.5、1.1萬噸(純品),噸凈利潤4萬元,貢獻利潤2.0、4.4億元。

            2、碳管——重點推薦天奈科技。我們預計公司23、24年出貨25、110噸,單價1000、900萬元/噸,凈利率40%,貢獻利潤1.0、4.0億元,利潤彈性(單壁管利潤占總利潤比例)8%、25%。

            3、石墨負極包覆、炭化、PAA——重點推薦璞泰來。石墨負極的快充性能可通過包覆、炭化提升,璞泰來19年在溧陽自建炭化產能以滿足高端產品對快充的需求,此外得益于公司在消費類負極市場的積累(對快充要求高),我們認為璞泰來石墨負極的快充領先同行。硅負極量產帶動PAA粘結劑需求,PAA龍頭茵地樂系璞泰來參股公司(參股26%)。

            4、電池廠——重點推薦寧德時代、欣旺達、億緯鋰能。寧德時代目前最高可實現4C倍率充電,且配套快充性能優異的理想L9、小鵬G9(充電功率高達480、330KW),欣旺達也配套這兩款車,億緯鋰能大圓柱系快充良好載體。

            高電壓-零部件層面:

            1、熔斷器——重點推薦中熔電氣。400-500V電力熔斷器單車100-130元,升級至800V后單車150-160元。此外800V車型功率器件體積縮小,零部件之間更為緊湊,短路風險提升,因此需要增加激勵熔斷器(單個90-100元)。熔斷器ASP有望從100-130元提升至250元。

            2、薄膜電容——重點推薦法拉電子。1)產品升級:在電控中的電容耐壓值提升,材料增加。目前主流車型薄膜電容單個200-300元,我們預計800V平臺價格提升20%。2)數量新增:在新增的DC-DC模塊中,增加電容使用個數。預計單車從400元提升至480元。

            3、繼電器——重點推薦宏發股份。1)產品升級:800V主回路上耐壓值提升。400-500V車型單車價格700-800元,升級至800V主繼電器預計價格提升30-40%,預計單車ASP提升至900-1000元。2)數量新增:快充樁中可能增加高壓直流繼電器個數。

            4、合金軟磁——重點推薦鉑科新材。純電動車中合金軟磁用于OBC,單車用量0.7kg。800V平臺新增DC-DC升壓模塊,軟磁合金用量增加2kg。按單價5萬/噸算,單車價格從35元提升至135元。

            風險提示:電動車銷量不及預期、測算具有主觀性、疫情影響超預期

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