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        東海證券-食品飲料行業周報:點狀疫情擾動估值,優選確定性主線-220710

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        日期:2022-07-12 13:06:46 研報出處:東海證券
        行業名稱:食品飲料行業
        研報欄目:行業分析 豐毅,趙從棟  (PDF) 16 頁 1,237 KB 分享者:lhw****11
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        研究報告內容
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          ◎投資要點:

          市場表現:(1)本周食品飲料板塊較上周回調3.11%,漲幅超上證綜指2.72 pct,跌幅超上證綜指2.18 pct,超過滬深3002.26 pct,在31個申萬一級板塊中排名第27, PE(TTM)達40.15倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】(2)各主要細分板塊普遍回落,跌幅前三為休閑食品、乳品、啤酒,跌幅分別為5.14%,5.09%與4.68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)(3)個股方面梅花生物、華統股份、三全食品漲幅位居前三,分別上漲15.8%,13.2%,7.9%;一鳴食品、麥趣爾、陽光乳業跌幅靠前,分別下跌12.2%,12.0%,11.7%。

          白酒觀點:繼續關注貴州茅臺及地產酒。(1)點狀疫情擾動再現:行程卡管控從14天調整為7天,結合上周疫情管控政策放開,場景復蘇預期變好;而安徽、江蘇、西安、上海短期點狀疫情再現,疊加前期漲幅,重新擾動本周估值。(2)優選確定性高端白酒,茅臺業績彈性仍大。高端白酒打款、庫存表現最優,業績無虞,因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響,中秋、年底發貨情況表現和提價預期成為蹺蹺板兩端,報表確定性強但市場表現仍承壓;茅臺庫存、打款、發貨相對正常,I茅臺上線以來已超46億規模,全年收入超百億無虞,收入大概率超過公司業績目標15%,白酒中業績確定性及彈性均較優。(3)重點關注地產白酒。地產白酒龍頭山西汾酒、古井貢、洋河回款、庫存相對表現最好,確定性較強;婚宴回補以及謝師宴短期利好部分單品(國緣對開、口子10年、20年、古8);此外,疫情期間勞動力回流對低線城市地產龍頭酒利好,結合近兩年收購、改革催化,部分低線地產龍頭酒金徽酒、老白干等望迎破局機遇。

          非白酒觀點:繼續關注餐飲產業鏈及乳制品。(1)重視預制菜及速凍長期趨勢:疫情對BC端預制菜影響相反,但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結合冷鏈運力提升,預制菜尤其是B端預制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆,結合較低教育成本短期部分成本回落,C端盈利穩健。(2)乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求,疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善,奶價小幅回落,龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎上,調結構、控費用,盈利壓力趨緩,成本壓力趨緩。

          投資建議:重點關注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒;重點關注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

          風險提示:疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響;疫情情況可能對用工、開工情況產生影響進而進一步影響部分原材料市場價格;部分龍頭提價后產品是否能在市場終端順價可能存在影響;消費需求在疫情中存在波動的影響。

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