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        中航證券-社會服務行業:各地政策利好頻出,母嬰行業御風而上-220713

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        日期:2022-07-14 09:13:58 研報出處:中航證券
        行業名稱:社會服務行業
        研報欄目:行業分析 裴伊凡,沈文文  (PDF) 3 頁 908 KB 分享者:hj***8 推薦評級:增持
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        研究報告內容
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          ◆中國人口增速放緩,“低增長率+老齡化”趨勢加劇

          根據統計局數據,2020年全國人口出生率為8.52%,首次跌破10%,同期人口自然增長率僅為1.45%,創下自1978年來新低; 2021年,中國出身人口為1,062萬人,人口出生率進一步降至7.52960,自1949年以來最低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

         ?、俳Y婚率下降:民政部統計數據顯示,2021年我國結婚登記數據為763.6萬對。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)這是繼2019年跌破1000萬對、2020年跌破900萬對大關后,結婚登記對數再次跌破800萬對大關,創下1986年以來的新低。

         ?、诓辉胁挥噬仙?國家統計局數據顯示,我國結婚登記女性的年齡占比中,35歲及以上非最佳育齡婦女的占比正逐年增加。目前,我國育齡夫婦的不孕不育率已經攀升至約12%-18%。

          ◆各地加快出臺鼓勵生育政策,“三胎”政策東風頻吹

          此前受制于我國醫保人均籌資水平較低,醫保著力于?;?為群眾提供基本疾病治療保障等因素,我國醫保層面僅涵蓋了輔助生殖消費類的促排卵藥品,如溴隱亭、曲普瑞林等。2021年7月20日,中共中央、國務院下發《關于優化生育政策促進人口長期均衡發展的決定》,決定表示到2025年,“將積極生育支持政策體系基本建立,服務管理制度基本完備,提倡適齡婚育、優生優育,實施三孩生育政策”。伴隨我國三胎政策的全面放開,醫保人均籌資水平逐年提升,北京、海南、廣東、四川等地衛健委和醫保局等有關部門,均陸續下發三胎實施政策,計劃將常見安全、費用可控、技術成熟的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍。隨著我國藥品集采和醫保談判等政策的加速推進,醫?;稹膀v籠換鳥”的成效逐漸凸顯,輔助生殖納入醫保的預期或將持續落地,患者的生育成本將明顯下降。

          ◆我國輔助生殖市場:滲透率較低仍處于快速成長期

          弗若斯特沙利文數據顯示,2014年至2018年,我國輔助生殖市場規模由140億元增長為252億元,CAGR為13.6%;同期全球地區、美國和歐洲的CAGR分別為5.1%、6.6%和4.4%。從市場滲透率角度來看,我國2018年輔助生殖市場滲透率約為7.0%;較美國同期30.2%的市場滲透率仍有較大的提升空間。

          ◆我國母嬰消費市場:消費升級進入成熟蛻變期

          根據艾瑞數據,雖然近年來人口出生率持續走低,但隨著人均可支配收入的增加以及母嬰童家庭消費能力的提升,中國母嬰市場持續增長,2021年中國母嬰消費規模達34591億元,艾瑞預計,未來中國母嬰市場仍保持穩定增長趨勢,到2025年中國母嬰市場規模將達到46797億元。

          ◆投資建議:

          1.生育方面:隨著支持三胎的政策體系持續完善,同時醫保已逐漸具備將基礎輔助生殖技術納入基本醫療保險支付范圍的條件,我國輔助生殖行業擁有較大發展潛力。未來輔助生殖消費有望陸續納入醫保,進入醫保支付范圍。疊加我國輔助生殖行業目前處于快速成長期,在政策和市場需求的雙輪驅動下,輔助生殖行業的滲透率和市場規模有望得到加速提升。建議關注: 1)直接受益于納入醫保預期,市場需求提升的中游醫療服務機構【錦欣生殖、國際醫學】;2)間接受益于輔助生殖景氣度帶動的產業鏈上:游藥品、試劑的相關企業【麗珠集團、凱普生物】。

          2.育兒方面:伴隨著未來“三胎”政策的全面放開和配套措施的不斷完善,新生兒出生率有望穩步提升,疊加母嬰消費觀念的升級,看好“科學化+精細化”育兒時代母嬰產業鏈賽道的成長潛力。建議關注:1)產品端:新生兒數量的增加直接帶動母嬰消費品的需求,兒童玩具【高樂股份】、嬰幼兒食品【貝因美】;2)渠道端:母嬰連鎖零售店是重要的獲客場景,全渠道經營模式溢價能力強【孩子玉、愛嬰室】;3)服務端:母嬰服務行業直接受益于出生率的提升,如幼教托育機構【美吉姆】、月子中心【愛帝宮】。

          

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