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        天風證券-天能重工-300569-海陸產能加速擴張,發電開啟第二成長曲線-220720

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        日期:2022-07-20 16:53:16 研報出處:天風證券
        股票名稱:天能重工 股票代碼:300569
        研報欄目:公司調研 孫瀟雅  (PDF) 14 頁 673 KB 分享者:fen****ao 推薦評級:買入(首次)
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        研究報告內容
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          塔筒制造為基,向下拓展電站業務

          公司2006年進軍塔筒制造行業,是我國風電設備制造龍頭企業之一,公司主營業務以陸上塔筒制造為主,同時積極布局海工業務。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】自2018年起逐漸向下游新能源發電業務延伸,電站建設項目持續推進,采取塔筒業務和風場建設相結合的發展路線,實現全產業鏈覆蓋,行業整體風險把控能力持續提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

          國資入股,為未來發展保駕護航

          2020年12月,珠海港控股集團成為公司控股股東,公司實際控制人變為珠海市國有資產監督管理委員會。國資入股有助于優化公司資產負債結構,提升公司授信水平及融資能力,同時提高公司融資能力及抗風險能力。

          海陸塔筒產能加速擴張,發電業務開啟第二成長曲線

          1.產能布局:公司陸上塔筒主業穩步發展,目前在全國共有13個生產基地(含在建),分別位于山東、新疆、吉林、云南、湖南、江蘇、內蒙古、廣東等地,產能合計約83萬噸。其中陸風基地9個,產能合計35萬噸;海風基地4個,產能48萬噸;

          2.核心技術研發:公司持續投資核心技術研發,不斷擴大研發團隊。共擁有28項國家發明及實用新型專利,并擁有多項核心技術。

          3.新能源業務發展情況良好:2020年建設完成四個風電場,為公司未來盈利能力奠定基礎。

          4.市場格局:從行業看,近年來隨著龍頭企業加速產能布局擴大、供給結構的調整,行業集中度有所上升,但目前行業集中度仍相對較低。隨著海上風電國家補貼的全面退出,行業的毛利率將會回到正常水平,行業小產能逐漸出清,行業集中度預計會得到進一步提高。

          投資建議:結合公司目前的產業布局和業務發展規劃,我們預計公司2022年至2024年營業收入分別為57.0、72.5、84.5億元,同比增長40%、27%、17%;歸母凈利潤為5.5、7.6、9.1億元,同比增加39.1%、38.2%、19.8%;對應EPS分別為0.68、0.94、1.13元。公司積極擴充海陸塔筒產能,新能源發電業務有望開啟第二成長曲線,國有控股股東入主為公司進一步賦能,公司核心競爭力進一步得到加強??紤]到公司陸海產能加速擴張,發電業務帶來新的盈利彈性,看好未來領先于行業的成長性,給予其2023年20倍PE,目標價18.93元,首次覆蓋給予“買入”評級。

          風險提示:疫情影響;風電裝機不及預期;鋼材價格波動;融資成本繼續提高風險;戰略轉型風險;行業政策變化風險;警示函對公司的負面影響。

          

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