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        安信證券-投資策略定期報告:防守反擊,美股大跌,這次A股還能獨立么?-220918

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        日期:2022-09-18 20:58:58 研報出處:安信證券
        研報欄目:投資策略 林榮雄  (PDF) 30 頁 5,224 KB 分享者:sum****99
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        研究報告內容
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          本周美元指數進一步上行,離岸與在岸人民幣匯率在9月16日均破“7”,全球市場均陷入下跌,尤其是中美兩國股指遭到重創,美股三大股指跌幅均超過4%,對美股我們依然維持謹慎判斷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】同時,本周上證指數跌-4.16%(周五單日下跌-2.30%),大盤價值相對占優,高成長中小盤持續回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)交易量上,本周全A日均成交量持續縮量至8000億左右。

          事實上,在今年5-6月,在國內基本面預期修復、房地產政策邊際放松疊加出口維持強勢的狀態下,即便中美利差在擴張,但國內人民幣匯率基本維持穩定,相對于美聯儲的加息呈現脫敏特點,于是當時A股上演獨立行情。而相比于目前,9月出口進一步回落大概率事件,房地產僅是修復此前7月局部風險事件帶來的恐慌情緒,并未有進一步更為明確的寬松預期,人民幣匯率出現下跌,使得當前A股與此前的獨立行情呈現明顯不同。

          總結來說,當前A股的震蕩休整表象上是人民幣匯率和外資波動,核心是因為對于出口預期扭轉和對于房地產預期空間始終無法徹底打開,而人民幣在破7之后何時企穩成為A股的關鍵變量。我們認為人民幣貶值壓力可能未必會隨著9月22號美聯儲加息落地而緩解(事實上市場對于9月加息75BP已經充分預期),更重要的是對于國內經濟基本面的評估,尤其是在于出口和房地產的評估。房地產穩,匯率穩,市場則穩。當前來看,美聯儲加息會對情緒和風險偏好上會有所壓制,對于高估值品種并不友好,建議關注黃金價格和人民幣匯率的信號。如果黃金不大幅上漲,人民幣不繼續貶值,那么對A股市場負面影響應該是有限的。我們維持上周周報中的判斷“若在匯率不進一步貶值的前提下,在房地產趨穩的過程中市場有望轉向在震蕩中實現中樞上移的過程?!蔽覀冋J為當前屬于防守反擊,10月中旬之前大盤價值或維持相對占優狀態,但不改高成長中小盤中期占優。超配行業:汽車(汽車零部件,例如電控電機)、以儲能為代表的綠電產業鏈、光伏、食飲、自主可控、家電、銀行、醫藥、農化。。

          風險提示:疫情傳播超預期、政策不及預期、海外貨幣政策變化

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