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          民生證券-中國核電-601985-事件點評:疫情擾動核電出力下滑,風光高增勢頭持續-220706

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          日期:2022-07-06 09:50:08 研報出處:民生證券
          股票名稱:中國核電 股票代碼:601985
          研報欄目:公司調研 嚴家源  (PDF) 3 頁 611 KB 分享者:jame******n06 推薦評級:推薦
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          研究報告內容
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            事件概述:7月5日,公司公布2022年上半年發電量完成情況,1H22完成發電量943.50億千瓦時,同比增長8.2%;完成上網電量894.79億千瓦時,同比增長9.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

            疫情沖擊,江、浙機組出力下滑:受疫情影響,4、5月上海全域封控導致用電增速快速下滑,單月分別同比下降23.0%、19.6%;長三角火車頭“熄火”,導致江蘇用電需求失速,單月分別同比下降11.1%、4.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)華東電網用電需求不振,2Q22江蘇、浙江核電機組出力下滑明顯,單季度分別完成發電量119.30、165.74億千瓦時,同比下降5.1%、8.3%,環比1Q22下降12.9%、12.4%。3月末,福清6號機組商運,新機組的增量貢獻明顯。2Q22福清核電完成發電量125.88億千瓦時,同比增長13.1%,環比1Q22增長40.6%。

            厚積薄發,風光高增勢頭持續:2Q22公司風電、光伏分別完成發電量16.42、21.82億千瓦時,同比增長55.3%、62.8%,較Q1同比增速分別提高33.0、7.7pct,符合高增長預期;同期分別新增在建風電、光伏裝機9.43、48.44萬千瓦,同時隨著匯能引戰落地,風光高增勢頭預計將持續。

            投資建議:在疫情沖擊擾動下,1H22公司核電板塊仍完成發電量878.32億千瓦時,同比增長6.0%,隨著疫后復蘇,用電需求提振疊加新機組的增量貢獻,公司核電發電量有望迎來快速修復;風光發電量延續Q1高增長勢頭,厚積薄發持續增厚業績。維持對公司的盈利預測,預計22/23/24年EPS分別為0.59/0.64/0.66元,對應7月5日收盤價PE分別為12.2/11.2/10.9倍。維持公司22年15倍PE估值,目標價8.85元/股,維持“推薦”評級。

            風險提示:1)核安全事故;2)政策變化;3)新技術遇阻;4)電價調整;5)匯兌損失。

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