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        華西證券-捷佳偉創-300724-業績整體向好,持續受益于行業高景氣度-220811

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        日期:2022-08-11 12:49:31 研報出處:華西證券
        股票名稱:捷佳偉創 股票代碼:300724
        研報欄目:公司調研 曾雪菲  (PDF) 5 頁 633 KB 分享者:swe****uo 推薦評級:買入
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        研究報告內容
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          事件概述

          公司發布2022年半年報,2022年上半年公司實現營業收入26.79億元/YoY+2.13%,歸母凈利5.08億元/YoY+10.91%,扣非歸母凈利潤4.68億元/YoY+10.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

          分析判斷: 

          22H1盈利能力穩定,疫情影響或拖累公司業績。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)盈利能力方面,22H1公司毛利率25.47%/YoY-0.52pct,凈利率為18.90%/+1.58pct。費用率方面,22年上半年公司銷售/管理(含研發)/財務費用率分別為2.09%/7.02%/-4.19%,同比變動+0.95/+0.18/-4.15pct。

          單季度看,受疫情影響(拖累驗收),22Q2公司營收13.17億元,同比-8.97pct/環比-3.37pct,歸母凈利潤2.35億元,同比-4.82%/環比-14.10%。盈利能力來看,22Q2公司毛利率23.76%,同比+0.2pct /環比3.37pct,凈利率17.78%,同比+0.87%/環比-2.21%。

          PE-poly獲得頭部客戶認可,未來在TOPCon領域中的滲透率有望逐步提高。1)公司TOPCon的PE-Poly整線設備,在PERC電池設備的基礎上,主要增加了Tunnel oxide、Poly-Si、正面膜設備,該技術核心方案實現了隧穿層、Poly層、原位摻雜層的“三合一”制備,解決了傳統TOPCon電池生產過程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點。公司采用的PE-poly三合一設備更容易原位摻雜,且具備繞鍍小、降低耗材成本、占地面積小、成本低等優勢。2)2022年3月,公司TOPCon整線設備成規模順利出貨,且在江蘇潤陽客戶現場爬坡量產運行,已完全具備了TOPCon的PE-Poly路線整線設備的供應能力。3)公司PE-Poly路線的TOPCon裝備,近期屢次成功中標頭部企業TOPCon電池裝備項目。公司PE-poly逐步進入頭部客戶的量產線,得到頭部客戶認可,未來PE路線滲透率有望持續提升,公司也將充分受益。

          技術儲備豐富,行業地位突出,將向半導體設備領域延伸。1)公司在各電池技術路線上都進行了設備技術的布局,并且在TOPCon、HJT等新一代技術路線上推出差異化設備產品。公司在HJT技術路線上,打造高效HJT技術全流程交鑰匙解決方案,在常州建立了HJT中試線,并于2021年7月HJT中試線高效電池首片下線。近期公司常州HJT中試線研究院的全新PECVD與TCO設備安裝到位。公司創新性的管式PECVD已進入工藝匹配和量產化定型;公司自主研發的PAR持續優化,穩定性能,助力異質結再創新高,其轉換效率的顯著優勢已在客戶端得到了充分的驗證。2)在鈣鈦礦電池技術路線上,公司順利出貨了GW級HIT電池產線設備,也持續中標客戶RPD設備訂單,填補了國產設備在這一領域中的空白,同時鈣鈦礦的整線設備也進入了研發階段。公司前瞻在鈣鈦礦領域布局,有望持續穩固領先地位。3)公司順應產品技術發展路徑向半導體設備領域延伸,全資子公司創微微電子自主開發了6寸、8寸、12寸濕法刻蝕清洗設備,包括有籃和無籃的槽式設備及單片設備,涵蓋多種前道濕法工藝,成功導入青島芯恩、成都德州儀器、上海積塔等國內頭部芯片企業并獲得重復性訂單,實現了公司從光伏裝備領域向半導體裝備領域的戰略上的拓展。

          投資建議:維持盈利預測不變,預計公司2022-2024年營業收入分別為68.34/84.37/108.50億元,歸母凈利潤分別為11.56/14.99/19.38億元,EPS分別為3.32/4.30/5.57元。對應2022年8月10日140.21元/股收盤價,22-24年PE分別為42/33/25倍。維持“買入”評級。

          風險提示:光伏政策變動、技術進步或產品推廣不及預期、行業拓展不及預期、行業競爭加劇等。

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